北京时间周四凌晨2点，美联储将公布利率决议及政策声明，目前市场预计美联储加息幅度将降至50个基点，使联邦基金利率升至4.25%至4.50%的目标区间。不过投资者目前更关注的是，美联储是否会在这次会议就后续加息步伐放出“鸽声”。
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加息50个基点被充分计价，市场分歧加剧
周二，美联储“传声筒”——《华尔街日报》美联储观察人士Nick Timiraos发文称，美联储加息幅度预计将降低。而在11月CPI数据公布后，他更是明确表示，美国11月CPI数据不太可能改变美联储周四加息50个基点的预期。
其实，早在上个月，鲍威尔就曾表示，美联储可能会在本周四的会议上加息50个基点。昨晚公布的CPI数据显示，美国CPI数据再次降温，这令市场感到更加乐观。
目前预测美联储将在12月加息50个基点的还有高盛、摩根士丹利、BMO、联信银行、西敏寺银行、布朗兄弟哈里曼等大行，同时外媒对多位经济学家进行调查，结果也显示他们普遍认为周四将加息50个基点。
事实上，目前市场更加关注的是美联储后续加息步伐是否会“转鸽”。
高盛就表示：
“除了今年12月加息50个基点外，美联储明年还将加息三次，每次25个基点。但这一预测存在上行风险，2月份可能加息50个基点。最近金融环境的放松强化了我们的观点，即随着政策约束的减弱，明年需求的弹性可能比普遍预期的更强，这给终端利率带来了上行风险，即美联储可能需要进一步收紧政策，以保持增长低于潜在水平。”
巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna也表示：
“CPI数据正在逐步好转，但是这必须是持续的才行。我们是否真的能将通胀降至2%这一目标，目前仍是个大问题。也许未来通胀会变得更高，这就意味着需要加息至更高的水平。”
不过，摩根士丹利首席美国经济学家埃伦•岑特纳（Ellen Zentner）目前预计，美联储将在明年2月的会议上小幅加息25个基点，3月不会进一步加息，届时联邦基金利率峰值将为4.625%。
Academy Securities首席策略师切尔（Peter Tchir）甚至认为，明天是本轮紧缩周期的最后一次加息。
对于美联储后续加息路径的分歧充斥着整个市场。
货币市场在隔夜CPI公布之后已经大幅下调了对利率峰值的预期。本周一对利率峰值的预期尚处于5%附近，今天已经下降至4.85%，且预期美联储于明年2月和3月分别加息25个基点之后将停止加息，对美联储的鸽派预期大幅升温。
掉期交易员目前对美联储利率峰值的定价也从几个月前的5%以上和CPI数据公布前的4.99%下调到4.86%左右，并且认为到2023年12月利率会降至4.36%。
然而，在CPI走弱及交易员缩减对加息的押注之后，联邦基金利率期货仍然显示，美联储在2023年5月最后一次加息的概率为16％。按照利率互换市场的定价，届时通胀率应该低于利率水平。
鲍威尔面临挑战，政策指引将更具灵活性？
分歧同样存在于美联储内部，Nick Timiraos认为，虽然昨晚的CPI数据不会改变美联储明天加息50个基点的预期，但是CPI增速连续2个月放缓，可能会令官员们关于明年初加息幅度和利率维持多久的讨论复杂化。
“鸽派阵营认为，高通胀可能会继续放缓，并希望最大限度地减少高利率对经济活动造成的潜在失业。鹰派阵营则更愿意采取更强硬的措施来对抗通胀，因为他们认为通胀可能会稳定在一个高于美联储2%通胀目标的水平上，这是不可接受的。”
困扰着鲍威尔的难题有2个：为了抗通胀，从现在开始应该将利率提高到多高，以及将利率维持在这一水平多长时间。
美联储官员们曾表示，劳动力市场仍然不平衡，对工人的需求超过了劳动力供应，工资增长没有停止。这一说法可以令市场了解政策制定者对利率走势的最新看法。富国银行经济学家普格利泽（Michael Pugliese）表示，鲍威尔不太可能承诺具体的路径。他表示：
“我认为他们将会保持灵活性。”
SGH Macro首席美国经济学家杜伊（Tim Duy）认为，终端利率的小幅上调可能意味着官员最快会在明年3月份停止加息，而更高的峰值则可能意味着加息会持续到下一年。同时，他还表示，从鲍威尔那里了解官员们如何决定暂停加息还是继续加息也很重要。
“他们已经逐渐接近他们认为的终端利率，预计终端利率接近5%。”
杰富瑞首席金融经济学家玛乌卡（Aneta Markowska）认为：
“美联储还不能宣布在通胀方面取得任何胜利，我认为他们在这样做之前会非常非常小心。”
AXA Investment Mangers宏观经济研究主管戴维佩奇（David Page）也认为，改善的通胀数据可能会让鲍威尔的工作更加艰难。戴佩奇称：
“由于美联储将很快转向的说法，我们已经看到债券收益率正在走软。这无助于美联储管理短期预期...市场波动越大，可能意味着美联储在努力地说服市场方面有更多工作要做。”
贝莱德全球固定收益首席投资官里德（Rick Rieder）称：
“最有趣的事情将是新闻发布会，我认为在明天的新闻发布会和布鲁金斯学会（静默前鲍威尔最后一次讲话）之间，我们将从鲍威尔那里听到2种截然不同的情绪。”
尽管分歧广泛存在，不过不少经济学家都对市场过于乐观情绪感到担忧。
Glenmede私人财富部门首席投资官Jason Pride在一份报告中表示：
“投资者应该保持谨慎，不要过度解读这些数据，同时要降低他们对美联储过早转向的预期。CPI数据还远未达到美联储的目标水平，上世纪70年代过早宣布战胜通胀的风险是个典型例子，因此明年美联储可能还需要继续维持紧缩的货币政策。”
贝莱德投资研究所的策略师也表示，美联储的紧缩政策可能导致2023年美国经济出现衰退，并引发股市抛售，他们警告称，就算美国股市和债市遭到严重衰退的打击，也不要指望美联储会出手相救。他们表示：
“就算经济衰退，我们预计美联储仍将维持高利率，而非拯救大局。”
决议夜哪些资产值得关注？
OANDA高级市场分析师Edward Moya预计，美联储加息后，金价可能会出现震荡，但最终会走高，期间金价可能会出现短暂下滑。投资者如何解读美联储的信息也很重要，这将是暂停加息之前的最后一次加息吗？仍然有理由认为，美联储可能在2月再加息50个基点，3月是否加息则是一个悬而未决的问题。美联储似乎仍有必要进一步收紧政策，1775美元是黄金的关键支撑，1830美元是当前的价格顶部。
道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali称，美联储新的点阵图和经济预测将成为黄金的风险因素，金价仍面临美联储将采取更鹰派立场的风险。金价在1830美元时将吸引更多买盘，而跌至1740美元时或引发抛盘。
RJO期货高级市场策略师Frank Cholly认为，黄金要想再次大幅走高，需要突破关键的200日移动均线1821美元。如果能收于这个水平上方，则看多黄金。
Pepperstone研究主管Chris Weston表示：
“美联储点阵图更加激进和鲍威尔的声明可能会导致风险流入2023年，基金会重新增加美元空头头寸。”
三菱日联则认为，如果美联储进一步采取强硬措施，或者美国经济软着陆，美元可能会继续承受压力，但由于头寸已经处于低位，以及新兴市场央行购买（比如中国央行增持）的支持，这种下行的幅度将是有限的。但如果美国经济衰退导致美联储降息，我们认为黄金可能会反弹20-30%，这取决于降息的幅度，因为投资者可能会涌入已经吃紧的现货市场。
另外，AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示，CPI数据应该会开始削弱最近民众和华尔街的担忧。这是一个惊喜，因为投资者一直在物价上涨和美联储为减缓经济而进行的持久斗争之间感到紧张。所有的目光都将集中在本周美联储的加息决定和鲍威尔的评论上，希望更清楚地了解美联储的行动。股指期货的飙升证明，投资者目前似乎正在押注美联储加息幅度下行。Bassuk对经济软着陆持谨慎乐观态度，但他仍然认为，投资者会谨慎考虑通胀资产。
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