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华尔街越来越多的共识表明，2023年将是糟糕的一年，债券市场也正在突出这一风险。然而，摩根大通和嘉信理财的策略师说，尽管利率为明年的增长轨迹敲响了警钟，但信贷息差却描绘了一幅截然不同的画面。摩根大通策略师Kelsey Berro表示：

“尽管现在正进入自上世纪80年代以来最激进的紧缩周期，但我们仍看到信贷方面有很多‘自满情绪’，高收益债券和投资级债券的息差看起来仍非常像是在反映经济软着陆的预期。”

嘉信集团金融研究中心的策略师Collin Martin对Berro的观点表示赞同。尽管质量较差的公司重返债市，但Berro预计，如果经济衰退成为现实，高收益债券的息差将进一步扩大。他说：

“这可能不是历史模型让投资者为之准备的‘大礼’，但对我们来说，我们希望投资于债券。"

Martin表示：

“如果你看收益率的上行空间，很容易看出，随着我们进入衰退，高收益债券的息差可能会上升至800个基点，但也许是因为高收益债券钟还有更高质量的公司，所以我们目前还没达到这一水平。”

目前，摩根大通坚持投资信贷市场中质量较高的高收益债券，以寻找进入高收益债市。Berro说：

“在我看来，进入高收益债券的最佳点位可能是其息差为600-700个基点时，当息差正在扩大时，你就会涌入这一资产，因为整体收益率和盈亏平衡，以及基本面因素都会为你提供支撑。”

不过，嘉信理财强调，债市中评级较低的公司债仍然存在风险，因为寻求收益的投资者可能会使用在美联储宽松货币政策时代所获得的横财“攻击市场”，那些能够在零利率环境下发行债券的评级较低的小公司本身不会构成太大威胁。但总体而言，它们可能成为这一资产类别令人担忧的逆风。