周五，美国银行援引EPFR数据称，投资者在截至周三的一周内抛售股票并买入黄金，但随着市场为下周的CPI数据到来做准备，资金流动规模较小。

数据显示，在截至周三的一周内，股票基金和货币基金均出现了57亿美元的资金流出，而债券基金流出1亿英镑，黄金则获得6500万美元的资金流入。

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过去一个月，股市和债市均有所反弹，因市场预期全球央行的加息周期即将告终，但在下周美国公布关键的CPI数据，以及美联储、欧洲央行和英国央行等央行将召开年内最后一次议息会议之前，股市和债市本周下跌。

报告指出，美国银行私人客户11周来首次将现金投入股市，并连续41周买入债券。新兴市场债券基金流出3亿美元，为连续第16周出现资金流出。而新兴市场股票基金在前六周出现资金流入后，再度流出8亿美元。

美国银行分析师预计，美联储将在2023年3月停止加息，但他们表示，市场仍充满不确定性。

对于美联储12月、明年2月和3月的加息幅度，不同市场给出了截然不同的答案。油市似乎表明：50个基点，25个基点和0个基点；进入速冻模式的房地产市场则认为是：50个基点，25个基点和25个基点；依旧稳健的信贷市场显示：50个基点，50个基点和25个基点；火热的劳动力市场则预示：50个基点、50个基点和50个基点。

美国银行指出，加息结束是否是买入或卖出的信号，取决于环境是通胀还是反通胀：“若身处通胀的世界里，在最后一次加息时卖出；若处于反通胀的世界里，在最后一次加息时买入”。

注：在经济中，反通胀指的是通货膨胀速度下降，此时经济仍然处于通胀的状态。

该行预计通胀将在2023年下降，但强调本世纪20年代的三大主题仍包括通胀，另外就是气候变化，以及区域化和包容化。

此外，美国银行的“牛熊”指标从2跃升至2.6，原因是债券获得资金净流入、新兴市场录得资金净流入，以及风险资产反向“买入信号”的终结。

不过，美国银行策略师表示，尽管投资者可能因为美联储即将结束加息周期的预期不厌其烦地重新涌入股市，但历史表明，在通胀持续居高不下的情况下，他们应该谨慎行事。

迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）及其团队的一项分析表明，在过去30年的反通胀时期中，股市在美联储停止加息后表现更好。然而，在上世纪70年代和80年代通胀持续高企的时期，股市在最后一次加息后下跌。

各类资产在通胀（上）和反通胀时期（下）的表现

外媒对全球基金经理的一项调查还显示，顽固的通胀和经济衰退是2023年股市面临的主要风险。尽管如此，在经历了全球金融危机以来表现最差的一年之后，大多数受访者对两位数的涨幅持乐观态度。

哈奈特建议，在通胀高企但稳定，以及大宗商品、银行、小盘股和价值型股票、欧洲和新兴市场资产下跌的背景下，买入那些表现良好的资产。他还建议投资者避开科技股、私募股权和私人信贷。