摩根大通的客户越来越担心，如果美联储明年将利率上调至6.5%，金融市场将面临可怕的局面。对此摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）回应称，“投资者没有必要恐慌。”

帕尼吉尔佐格鲁表示，在今年的市场动荡中，投资者已经大幅减持了股票和债券，即使美联储进一步将利率上调至20年来从未见过的水平，抛售空间也将受限。

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帕尼吉尔佐格鲁的团队模型显示，在该公司客户认为的“末日情景”中，美联储可能在短暂维持5%的利率水平后继续紧缩，标普500指数可能下跌10%，美国10年期国债收益率可能上升50个基点。

这远没有这位策略师在最近几周与大多数客户的谈话中所设想的“标普500指数暴跌至3000点以下，美国10年期国债收益率飙升至5%以上”那么可怕。当前，标普500指数交投于3960附近，而美国10年期国债收益率略低于3.5%。

帕尼吉尔佐格鲁接受采访时表示：

“2022年，投资者对债券和股票的需求已经减少了很多，这也大大降低了2023年需求进一步大幅下降的可能性。

6.5%的峰值利率情景被视为将导致经济大幅收缩。这是摩根大通经济学家为明年制定的四种利率情景之一，其他三种情景分别为：美联储从2023年年中开始降息；美联储在在经济温和衰退期间维持接近5%的利率峰值；以及美联储在不造成严重经济损失的情况下成功控制了通胀。

据该团队估计，今年机构投资者（养老金、共同基金和对冲基金）的净投资需求已经减少了2.1万亿美元。数据显示，对债券的投资需求也已经大幅回落至自2006年以来的最低水平，预计2023年将进一步降低。

上述分析与逆市看涨的观点相吻合，即普遍的悲观情绪可能会意外推动市场反弹。从散户交易员到专业的基金经理，各类投资者都降低了风险偏好，寻求资产安全。在本周接受外媒采访时，美国银行策略师萨维塔·萨布拉马尼安（Savita Subramanian）就建议投资者继续投资股票，部分原因是几乎所有人都预计股市明年会再次崩盘。

帕尼吉尔佐格鲁表示，有迹象表明，股票投资者在与更高利率峰值预期的斗争已经胜出。在过去七个月里，当债券交易员将对美联储终端利率的预期从3%提高到5%时，标普500指数基本持平。

帕尼吉尔佐格鲁在周三的一份报告中写道：

“同样地，美联储利率峰值从目前的水平再提高150个基点至6.5%的影响可能会比股票投资者所担心的更为温和，尽管这种风险情景可能导致对经济硬着陆的预期升温，从而进一步打击周期性股票的表现。”