周四，花旗集团策略师表示，美国股市的上涨已将估值推高至不再反映企业盈利收缩的水平，从而对其复苏构成风险。

以罗伯特·巴克兰（Robert Buckland）为首的策略师在一份报告中写道，目前的价格“过于乐观”。该团队指出，MSCI美国指数目前暗示明年每股收益（EPS）将增长4%，接近分析师的共识，但远低于花旗预期的下降3%。

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当前，标普500指数已经从10月的低点到11月底上涨了17%，原因是人们预期美联储将采取不那么激进的紧缩政策，但强于预期的经济数据使这些希望有所黯淡。即使在五日连跌后，该基准指数目前的预期市盈率仍为17.1倍，高于今年的低点15.2 倍，与过去十年的平均水平一致。

分析师对美股盈利预期比对欧洲和全球股市的预期更乐观

花旗的一项指数显示，上周，美国企业盈利预期上调的速度自5月份以来首次超过了下调的速度。巴克兰说，分析人士过于乐观。他的团队预计，明年MSCI ACWI（全球市场指数）的每股收益将下降5%至10%，而分析师的共识是预计将增长3%。

巴克兰写道，在发达市场中，“英国股市的走势看起来最为谨慎”，因其估值已被消化了20%的盈利衰退。他说，欧洲和新兴市场股市仍未计入10%左右的盈利预期降幅。

就行业而言，金融和能源等周期性股票已经计价了20%的盈利衰退。与此同时，成长股的估值更高——尤其是在美国。

然而，摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊表示，今年重创成长股的熊市危机现在已经蔓延至价值股的工业、金融和能源板块，此前投资者涌入这些板块以寻求避险保护。

威尔逊在周四接受采访时表示：

“价值股现在的问题是，它们可能与6个月或12个月前获得超额收益的成长型股票一样容易受到经济放缓的影响。我认为在经济周期的这个阶段，价值股和成长股之间没有那么大的区别，除非你谈论的是价值股中的防御性板块，例如公用事业、消费必需品以及医疗保健。”

威尔逊表示，现在仍有理由持有公用事业、必需品和医疗保健行业等防御性价值股。但在工业、金融和能源领域则不然，因其预计2023年的经济衰退应该会对这些板块的收益和估值造成压力。“这可能不是当前阶段你所想要的投资结果”。