周一,虽然标普500指数上涨1.4%,但衡量市场恐慌程度的COBE波动率指数(VIX)也上涨超过2个点至25上方。这一同向走势违背了两者传统的反向关系,其同向跃升的幅度也达到了自1997年以来的最大水平。

一些市场观察人士将VIX指数的波动归因于周一变化无常的走势,但其他人表示,这是投资者(无论是多头还是空头)躁动不安的迹象,即市场准备在充满催化剂的一周内摆脱狭窄的交易区间:包括消费者价格指数(CPI)数据以及美联储和欧洲央行今年最后一次政策会议。


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在未能守住200平均移动均线后,标普500指数成功地保持在100日平均移动均线之上。由于该指数停留在关键趋势线之间,任何一个方向的突破都可能给一些交易员带来麻烦。周五到期的3万亿美元期权也有可能引发市场动荡。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示:

“未来几天有很多事件可能引发波动——CPI、美联储、欧洲央行。因此,有些人会利用VIX作为对冲工具是有可能的。”

对于大多数交易者来说,股市更大的风险是上行风险。那些在2022年熊市期间将股票持仓削减至多年低点的人现在担心,他们有可能错失股市的年底反弹。

RBC Capital Markets的策略师Amy Wu Silverman表示:

“本周将是疯狂的一周,我与一些客户进行了交谈,他们更担心上行风险,并继续要求买入看涨期权。”

但Susquehanna International Group衍生品策略联席主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)表示,关注VIX指数的现货水平具有误导性,因为该指数的期货曲线倾向于向上倾斜以反映未来风险,并且当周末过去时,即使该曲线没有变化,VIX指数也必须走高,因其沿着向上倾斜的曲线移动。他指出,事实上,VIX期货在周一是全线下跌的。

Murphy表示:

“VIX指数的大幅波动具有欺骗性。这主要是由于曲线向上倾斜以及本周市场对CPI和美联储利率决议的关注。VIX指数上升的原因是,鉴于CPI数据和FOMC政策决定的重要性,期权并没有像往常一样,随着时间流逝而减少。”

然而,VIX指数的上升突显出期权交易员近来更加谨慎。根据德意志银行策略师的说法,在上周的每个交易日中,将于CPI数据发布日和美联储利率决议日到期的标普500指数期权的隐含波动率都有所上升。

包括Parag Thatte在内的德意志银行策略师上周五在一份报告中写道,波动率溢价的增加为市场反弹奠定了基础。他们认为,这就是上个月CPI数据降幅超出预期导致标普500指数单日飙升5.5%的原因。他们写道:

“无论基本面结果如何,波动率溢价的持续上升都将使事后股市反弹的可能性更大,而抛售则需要通胀像9月份那样强劲上行。”

值得注意的是,上周五,由于超乎预期的PPI数据再度引发了市场对美联储将继续大幅加息以对抗通胀的担忧,VIX指数自8月以来首次陷入“死亡交叉”技术形态,即其50日均线跌破200日均线。

对于个股或指数,“死亡交叉”通常被认为是看跌信号。但是,根据《股票交易者年鉴》(Stock Trader’s Almanac)的编辑杰弗里·赫希和该出版物的研究主管克里斯托弗·米斯塔尔的说法,当波动率指数出现这种情况时,它可能是股市充满希望的迹象。

根据《股票交易者年鉴》,自1990年以来,VIX此前共出现了35次“死亡交叉”。平均而言,标普500指数在出现该技术形态后的一周和两周内分别上涨了0.5%和0.6%。

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