美联储加息放缓预期升温,大类资产闻风而变,最明显的要数黄金资产。截至12月13日,黄金价格稳步攀升,途中不仅收复1700美元关口,还在12月一度站上1800美元点位。易方达黄金主题A美元等主题基金产品,最高涨幅超过13%,不少基金的阶段收益也在5%以上。

市场人士分析直言,黄金价格阶段性走强,主要由于市场对全球央行将放缓加息步伐预期下,美债收益率的下降和美元的走弱驱动。包含黄金在内的大宗商品,因美元计价货币的趋弱,附加于资源端价格之上的枷锁,将会逐渐去除。叠加中国央行三年来首度再次增持黄金资产,以及黄金ETF主动买入量等积极信号,短期内继续维持对黄金资产看涨预判。

主题基金涨幅最高超13%


(资料图片仅供参考)

根据Wind数据,12月13日伦敦金现价在1782美元点位小幅波动。阶段性来看,伦敦金价格从11月初的1600美元左右一路攀升,包括12月1日、11月4日等几根长阳线在内,截至12月初的近1月内黄金价格涨幅超过了10%。

这给黄金主题基金带来显著的阶段性收益。Wind数据显示,截至12月13日,11月以来,29只(不同份额分开统计,下同)黄金主题基金均实现上涨,易方达黄金主题A美元和C美元涨幅均超过13%,易方达黄金主题C人民币和A人民币涨幅也超过了10%。此外,汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、诺安全球黄金涨幅均超过5%。博时黄金ETF、华安黄金ETF、国泰黄金ETF等产品涨幅也均在3%以上。

在点评黄金价格近期走势时,基金经理重点提到了上周的先抑后扬行情。

博时黄金ETF基金经理王祥表示,上周美国公布的ISM服务业PMI以及工厂订单等数据均表现强劲,黄金单日一度承压下跌超过1.5%,但黄金很快恢复上涨势头,在接下来的4天连续上涨,并于上周五(12月9日)再次突破1800美元整数关口。诺安基金指出,上周国际现货黄金波动加大,周一价格下至1768.68美元/盎司后逐步上行,周度价格变动为-0.02%。

诺安基金认为,未来压制金价上涨的因素逐步减少,可更加积极关注对黄金的配置机会。该机构分析,尽管当前就业数据或使得美国通胀具有粘性,但美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业,开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”,考量的天平已开始调整,未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛。

美债收益下降和美元走弱是主要驱动因素

实际上,黄金价格震荡走高背后,市场资金在美联储加息预期变化中进行着持续的激烈博弈。

黄金作为避险资产,对美联储加息和美元指数等指标有着显著的负相关关系。黄金价格本轮震荡上行,则是基于相关因素的放缓和减弱。

世界黄金协会近期发布的《全球黄金需求趋势报告》显示,今年三季度黄金投资规模同比减少47%,主要源于ETF投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战,减少了投资规模,致使三季度黄金ETF大幅流出227吨。但是,三季度金饰消费持续反弹,现已恢复至疫情前水平达523吨,较2021年三季度增长10%。

最新数据方面,世界黄金协会指出,11月全球黄金ETF净流出34吨(约合18亿美元),降幅较此前收窄(10月黄金ETF流出量为59吨,也较9月有所放缓)。11月当月美元金价上涨7%,主要由于市场对全球央行将放缓加息步伐预期下,美债收益率的下降和美元的走弱驱动。

华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇指出,加息周期开启以来,美联储名义利率持续回升带动了实际利率上涨,对黄金价格形成压力。11月黄金价格走高,很大程度上是市场对上述因素的预期出现了修正。结合10月美国通胀增速放缓和美联储对12月加息幅度可能缩小的表述,美元实际利率在11月出现了较为明显的回落,影响了黄金价格。

积极信号已出现,春风将吹得更久

在上述预期减弱的同时,增持黄金的信号也开始出现。比如王祥提到,中国央行三年来首度再次增持黄金资产。

王祥表示,根据中国人民银行12月7日公布的数据,中国央行11月份的黄金持有量环比增加32吨,使其黄金储备总量达到1980吨,成为全球第六大央行黄金储备。王祥指出,本次增持为中国央行近三年来的首次增持。“自中国黄金价格市场化以来,央行历史上的三轮增持之后,黄金市场在未来3个月-1年的时间内均取得客观的正向收益。”

积极信号还体现在主题基金的资金活跃度方面。Wind数据显示,华安黄金ETF11月以来主动买入量达到170.50亿元,博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF等基金的主动买入额均超过20亿元。

基于此,王祥表示,短期继续维持对黄金资产看涨预判。一方面,美元本身的使用诉求或将长期转弱,这是其在周内与经济数据表现背道而驰的中长期逻辑内涵,对于包含黄金在内的大宗商品而言,美元计价货币的趋弱,将逐渐去除附加于资源端价格之上的枷锁。

另一方面,王祥还提到了利率因素。他认为,上周五美国PPI数据再次超预期,尽管相比前值仍呈现回落趋势,但与去年的高基数效应存在较明显的连续。环比数据上,无论是核心PPI还是最终需求数据,均较10月增速继续走升,暗示美国通胀压力犹存。但由于更多再融资替换的发生,利率抬升对经济成本的影响将在明年愈发显著,这将掣肘美联储大幅上调利率终点的空间。“由此,从实际利率的角度而言,黄金市场的春风或将较预期吹得更久,当然这也需要未来更多实际经济数据的佐证。”

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