上周，日本央行前副行长中曾宏（Hiroshi Nakaso）在参加经合组织会议线上研讨会时表示，一旦金融危机结束，央行必须取消紧急支持措施，以避免在市场上造成“道德风险”。

事实上，日本央行不仅将“道德风险”和现代货币理论（MMT）制度化，而且在过去30年中始终将利率保持在零或以下，并引入了量化宽松政策，目前该央行已经拥有了日本国债市场的一半债券。日本央行缩减支持的任何暗示都可能会引发日本金融市场的大决战。

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据路透社报道，中曾宏还表示，一旦经济运行低于潜在增速，央行可以更容易地使超宽松货币政策正常化。作为下一任日本央行行长的热门候选人之一，中曾宏很可能轻而易举地做到这一点，需要确认的是他是否顺利当选下一任日本央行行长以及何时会展现出这样的信念。黑田东彦的现任任期将于明年4月结束。

在另一场研讨会上，中曾宏表示，持续存在的通胀压力至少可以归因于当局慷慨的货币和财政支持。由于日本央行在新冠疫情期间部署的大量货币支持，投资者已经（习惯性地）假设在金融市场不稳定时，央行总是会出手相救。“一旦危机结束，就必须消除这种道德风险，尽管这说起来容易做起来难，因为这是一个矛盾的问题”。

新冠危机后引发的创纪录高通胀导致人们转向指责过度的货币宽松。但话又说回来，其他主要央行在过去一年的金融紧缩最终也将打击经济，当数以千万计的人失业时，市场舆论可能会迅速发生另一个大转弯。

中曾宏说：

“危机管理就像制造……人为的道德风险，它不应该永远存在。但没有任何官员或政客有勇气停止，因为他们非常清楚，金融体系可能在一夜之间崩溃。”

中曾宏表示，为了避免道德风险，日本央行可以设计他们的贷款工具，以便在危机情况下以较低的成本吸引投资者，但当市场正常化时成本会更高。他说道：

“也许这是我们可以重新研究的东西，以准备应对潜在的下一次金融危机的工具。然而，现在尝试‘正常化’已经太迟，要终止日本前所未有的宽松政策并摧毁日本经济和市场的残余可能会导致一场金融崩溃。

中曾宏和现任日本央行副行长雨宫正佳（Masayoshi Amamiya）被认为是接替日本央行行长黑田东彦的最佳人选。前者发表上述言论之际，关于下一任日本央行行长将如何以及何时减少其大规模刺激措施的争论日益激烈，一些人认为这会扭曲市场定价。

当然，所有这些都可能只是装腔作势。正如路透社引述的分析师所说，鉴于日本经济的脆弱性以及巨额公共债务的融资成本仍需保持在较低水平，任何一方都不会急于收紧货币政策。而如果换任时不是收紧的时机，那就永远不会收紧。

尽管如此，与雨宫正佳相比，人们认为中曾宏更倾向于撤出黑田东彦的激进刺激计划。在其今年出版的一本书中，中曾宏详细阐述了日本央行如何结束超宽松政策，尽管他仍避开了一些重要问题。