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没有什么比美股衍生品市场更能说明华尔街的狂热情绪了，在周五2.1万亿美元的期权到期之前，该市场的交易量正在打破记录。

这个被称为“OpEx”的月度事件以引发波动而著称，因为交易员和交易商会在这个日子集体重新平衡他们的大额风险敞口。现在，随着对看涨和看跌指数合约的需求快速增长，同时对冲个股的套期保值大受欢迎，OpEx的到来显得不合时宜。

本周，标普500指数已两次短暂突破4000点——这是交易员们争夺的关口。在周五展期的合约中，该位置的未平仓合约的持仓量最高。该基准股指在过去四个交易日中有三个交易日下跌，上周四因令人鼓舞的通胀数据刺激其上涨了超过5%，引发了一波空头回补和看涨买盘。

业余交易员和专业人士纷纷涌向短期合约，以应对最近的市场动荡，这对标的股票产生了巨大影响，表明周五的期权活动可能会使股票价格进一步波动。不过，并不是每个人都相信衍生品具有这种力量。对一些市场观察人士来说，过去10个月中有8个月的OpEx周股票下跌并非巧合。皇家银行资本市场的策略师Amy Wu Silverman表示，根深蒂固的通胀可能再次给股市带来压力。

美联储引发的市场波动正在鼓励投资者全力以赴地押注看涨和看跌期权。外媒汇编的数据显示，11月每天约有4600万份期权合约易手，有望成为有记录以来最繁忙的一个月。这比上个月增长了12%。增长最明显的是24小时内到期的衍生品。根据Rocky Fishman等高盛集团策略师的估计，此类合约在过去一个月中占标普500指数期权交易的44%之多。

与此同时，个股的对冲活动刚刚爆发。Cboe股票看跌/看涨期权比率周三飙升至1997年以来的最高水平。从科技巨头的盈利暴跌到美联储货币政策的不确定路径，波动一直是市场唯一确定的因素。

从标普500指数的偏差（看跌期权相对于看涨期权的成本一直徘徊在多年低点附近）来看，交易员似乎更加乐观。由于目前需求的期权有效期较短，标普500指数合约的未平仓头寸增长速度要慢得多，仅比上次OpEx前一天增长4%。不过，2000万份未平仓合约依然是自2020年3月以来的最高水平。

盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：

“我们最近确实看到看涨买家和空头回补的兴趣很高。有人可能会争辩说，这让我们更容易受到下行趋势的影响，但市场情绪总体上仍然充满希望。这就是为什么美联储理事们觉得有必要不断提醒我们他们抗击通胀的决心。”

虽然要清楚地了解投资者在期权中的持仓情况并不容易，但这种不清晰也为交易员们创造了机会。高盛的Fishman表示，利率波动缓解将有助于股市保持稳定。他建议买入Cboe波动率指数 (VIX) 的看跌期权，以押注年底前可能保持平静。Fishman表示，衡量VIX期权成本的Cboe VVIX指数在过去十年中低于其区间的第20个百分点，这表明定价具有吸引力。