与去年6月超过每加仑5美元的价格水平相比，美国的汽油价格已经大幅下跌，但仍比两年前上涨了约40%。现在，分析师认为汽油价格很快就会再度反弹。

过去两年中，大约一半的物价上涨源于用于制造汽油的原油成本上涨，其余大部分源于原油和汽油价格之间不断扩大的差距，而这种差距严重影响了炼油厂的利润。

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相比原油，燃料价格普遍偏高，这在很大程度上是因为在新冠疫情期间化石燃料的需求大幅削减后，世界各地的许多炼油厂永久关闭。随着疫情缓解，需求开始激增并超过了全球供应能力。

S&P Global Commodity Insights全球石油分析主管Rick Joswick表示，与2019年相比，全球炼油能力每天减少约90万桶。与此同时，国际能源署（IEA）预计今年全球对成品油的需求将比2019年的创纪录水平高出100万桶/日。

不过，汽油相对于原油的溢价一直落后于其姊妹产品——柴油和喷气燃料，后两者对原油的溢价在过去两年分别翻了一倍和四倍多。

汽油对原油的溢价落后，每桶较原油溢价24 美元，而喷气燃料每桶的溢价为30美元，柴油每桶溢价35美元。但一些分析师表示，由于一种名为减压瓦斯油（VGO）的石油产品即将出现短缺，汽油对原油的溢价有望进一步飙升。

VGO本质上是炼油厂从原油中蒸馏出更轻、更有价值的产品后留下冷凝馏出油。美国和欧洲的许多大型炼油厂拥有加工VGO并将其转化为汽油的设备。而俄罗斯的许多炼油厂因设备较简单而缺乏这种能力。因此，直到最近，俄罗斯还是世界上最大的VGO出口国，其中大部分销往美国和欧洲。

西方对俄罗斯精炼产品出口的制裁已于本月早些时候生效，欧洲停止了大部分VGO的进口，这可能会降低美国及其盟友的汽油生产能力。

一些分析师指出，西方制裁对柴油供应和价格的潜在影响得到了市场的广泛定价，但汽油市场可能受到的影响却缺乏关注。

咨询公司Energy Aspects的研究主管Amrita Sen表示，如果俄罗斯VGO从市场上消失，“今年夏天汽油将非常紧张”。

全球炼油厂每天生产数百万桶VGO，但其中大部分通常会在现场被消耗，而不是销往市场。花旗集团能源策略师Francesco Martoccia估计，在制裁生效之前，俄罗斯在VGO市场上占据的份额高达近80%，其供应的损失可能会使汽油产量每天减少多达45万桶。

这只占美国汽油消费量的一小部分，最近美国汽油消费量约为每天800万桶。但咨询公司Rystad Energy的分析师穆克什·萨赫德夫（Mukesh Sahdev）指出，利用VGO制成的汽油之所以对价格至关重要，是因为它对抵消月度需求波动举足轻重。在过去，俄罗斯VGO以及从欧洲进口的汽油通过提供现成的边际供应来源来缓解汽油需求增长的冲击。

他说，如果俄罗斯VGO消失，美国将不得不转向亚洲和中东其他更昂贵的来源来获得这种边际供应。这意味着汽油价格的上涨可能比过去更为严重。

不过，VGO短缺不太可能导致汽油价格飙升至去年6月达到的创纪录水平。司机减少行驶里程也可能会抑制价格上涨，分析师表示，后者正是美国去年汽油消费量远低于2019年的主要原因。