美国经济走强的迹象提振了股市，因为美债收益率上升，且美联储预期偏强硬，但也有部分投资者认为股市涨势可能只是借来的时间。

强于预期的就业、零售销售和通胀报告推高了人们对美联储加息幅度的预期，并引发美债收益率飙升，这对股市来说通常是负面的迹象。

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然而，强劲的数据也打消了华尔街2022年底对经济衰退即将到来的担忧，让投资者有理由持有股票，至少目前是这样。标普500指数今年迄今上涨了6.6%，而基准的10年期美债收益率已较年内低点上涨了近50个基点。

美银全球研究最近的一项调查显示，目前全球只有24%的基金经理预计经济将出现衰退，低于去年11月的77%。

野村证券跨资产策略董事总经理麦克埃利戈特（harlie McElligott）称：

“今年年初，所有人都认为2023年上半年即将出现衰退。但是现实情况却打了他们个措手不及，因为美国和全球经济增长的韧性要强得多。”

投资者的决心可以从纳指的反弹中看出来。该指数包含了许多科技股和成长股，这些股票对高收益率尤为敏感，因此去年该指数下跌了33%。

摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）等分析师的一份报告显示，拿历史数据做回归，本月早些时候美联储加息以来，两年期美债收益率的上升期间，纳指本应下跌5%到10%。事实情况却是，这一期间该指数上涨了0.3%，今年迄今上涨了13.3%。

一些投资者称，股市的反弹不太可能持续太长时间，尤其是如果收益率继续上升的话。一般来说，美债收益率上升可能会令股市承压，因为这会增加了公司的借贷成本，并损害估值。

许多人还认为，衰退只是被推迟了，但无法避免。今年下半年可能会出现严重的经济衰退，特别是如果通胀反弹迫使美联储将利率更长时间维持在较高水平的话。

阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）表示：

“股市并没有意识到美联储将会采取更多的紧缩措施，更多的企业面临收益下降的风险。每个人都想趁股市下跌时买入，但风险在于，在通胀率达到6.4%的情况下，美联储还没做好放松政策的准备。”

已经有迹象表明，投资者可能对经济韧性感到越来越紧张。标普500指数周四下跌了1.4%，部分原因是美国PPI（生产者价格指数）强于预期。

看空投资者还注意到，其他一些倾向于打压股市的因素最近几周已经抬头。衡量扣除通胀因素后美债的实际收益率已上升，令10年期通胀保值国债收益率接近1月初以来的最高水准。这可能会削弱股市的吸引力，因为股市的风险远高于美债。

收益率上升也遏制了美元的跌势，美元兑一篮子货币在2022年下半年起从高点下跌，但目前已较年内低点上涨了近3%。美元走强往往会损害美国跨国公司和出口商的利润。

在美国银行的调查中，66%的基金经理认为这波股市的上涨是熊市反弹，而不是新的牛市。股市的上涨始于去年10月，标普500指数已较当月低点上涨14%。

尽管如此，一些投资者仍认为，利好股市的因素不少，因为美联储收紧货币政策的大部分措施可能已成为过去，而在去年标普500指数下跌19.4%后，股市估值普遍走低。

Janus Henderson Investors的高级投资组合策略师莱因哈德（Lara Reinhard）正在避开科技股和成长股，转而关注那些派发股息以对冲通胀的公司的股票。

与此同时，股市得到了散户投资者的大力支持。据万达证券（Vanda Securities）的数据，过去一个月散户平均每天向美股净投入15.1亿美元，创历史新高。该公司分析师写道：

“散户投资者在货币市场基金中拥有大量资金，一旦对未来市场回报的信心全面增强，这些资金就可以部署在股票领域。”

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