尽管英国新政府计划削减支出和增税，但英国投资者仍面临着近10年来规模最大的国债过剩。

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根据外媒调查，在截至明年4月的本财年，英国政府债券发售额将达到1850亿英镑（约2170亿美元），仅比前英国首相特拉斯9月份做出的预测低5%。

NatWest Markets的数据显示，考虑到赎回和英国央行抛售债券，今年将是至少自2013-2014年以来英国国债净供应最多的一年。尽管英国财政大臣亨特努力让投资者对财政信誉放心，但巨额成交量可能给市场带来压力。

摩根士丹利英国利率策略主管Theo Chapsalis在给客户的一份报告中表示：

“我们预计，以历史标准衡量，英国债券发行数量将保持在高位。尽管我们预计增长将放缓（这通常对英国国债有利），但持续的供应增加，加上持续的高通胀，英国国债仍会成为一种不那么有吸引力的资产。”

英国财政大臣亨特将于本周四公布财政报告，有报道称他将采取多次增税和大幅削减支出的措施，以填补英国政府超过500亿英镑的财政缺口。另外，这一报告还将伴随着修订的债券发行计划，以及预算责任办公室的长期分析，这在9月份特拉斯之前的迷你预算中被搁置了。

近几周来，有关财政政策收紧的传言鼓励投资者重返英国市场，英国10年期国债收益率较10月触及的高位回落约130个基点。不过，分析师们认为这一系列被取消的减税措施对本财年的债券发行数量影响不大。

另外，策略师们对英国政府应对能源应急计划的最终成本和持续时间，以及更严厉的财政紧缩措施是否会推迟到2025年的大选之后表达了不确定性。据外媒报道，为了保护英国经济增长，储蓄计划或被推迟数年。

策略师认为，尽管亨特的领导确实改善了经济前景，但经济放缓和债务成本上升应该会使英国未来几年的债券供应量保持在高位。

根据五家银行的中值估计，英国2023-2024财年的国债发行总额将更高，或将达到2460亿英镑。由于明年利率将继续上升，且英国央行将在量化紧缩计划下出售更多英国国债，市场将更能感受到这种变化。包括Jamie Searle在内的花旗集团策略师表示：

“财政调整不会阻止国债发行持续增加。”

他们还估计，剔除英国央行购买债券的影响后，今年和未来三年的英国债券年平均发行总额为2610亿英镑，而过去四年仅为880亿英镑。

对于英国政府应从短期票据中借入多少资金，策略师之间存在分歧。包括摩根士丹利和花旗内的一些分析师认为，英国国债将从较高的水平回落。

但加拿大皇家银行认为，英国国债的存量仍将处于“结构性高位”，他们估计，截至2024财年，私人部门和外国投资者需要消化的英国国债发行量将达到历史最高水平。包括Cathal Kennedy在内的策略师写道：

“尽管英国的财政政策在调整，但市场仍必须消化未来的的英国国债净发行量。英国央行从国债的净买家转变为净卖家的决定，也标志着金边债券净发行的范式转移。”

注：范式转移即一种公认模式的改变。