股市和债市就经济和美联储未来政策发出了不同的信号，这是很长一段时间时间来首次。将于今晚公布的通胀报告将在很大程度上揭示出究竟哪个市场发出的信号是正确的。

债市的表现一直很谨慎。过去两周，2年期美债收益率飙升逾30个基点，因为交易员对美联储在最新的CPI数据公布前发出的鹰派信息越来越警惕。相比之下，股市则显得没那么担忧。在债券市场重新评级的背景下，标普500指数在此期间上涨了近1.5%。

这种市场分歧体现出两种资产类别所反映的事实是不同的。美债收益率曲线的前端与美联储对利率最终目标高于5%的预测相符，一些大胆的期权交易员预计利率可能达到6%。

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与此同时，股市的定价似乎反映了美国经济在很大程度上将经受住美联储为通胀降温的努力，周二的CPI数据将对这种情况进行关键考验。理查德伯恩斯坦顾问公司副首席投资官铃木（Dan Suzuki）表示：

“股市想要鱼与熊掌兼得，市场目前的定价预期是经济增长好转、但通胀持续放缓的‘金发姑娘’情景，但是这可能低估了经济增长和通胀两方面的负面风险。”

美联储在2022年抗击数十年来最严重通胀的行动打击了股市和债市，今年年初，随着人们越来越乐观地认为美联储的紧缩行动即将结束，股市和债市都出现了反弹。

但是最近几周，这种双重反弹出现了波折。尽管美债收益率仍低于2022年底时的水平，但2年期美债收益率上周创下11月初以来最大单周涨幅，并且周一还在继续攀升。虽然标普500指数上周下跌1.1%，但在周一收复了失地，重拾2023年初以来近8%的涨幅。

今年1月令人震惊的就业报告引发了投资者的反思。该报告显示，美国新增的就业岗位几乎是预期的两倍。因此，掉期交易员现在认为，美联储的政策利率将在7月份达到约5.2%的峰值，而今年早些时候他们押注的峰值利率约为4.9%。重新定价后更符合美联储官员的预测中值，即略高于5.1%。

接受调查的经济学家预计，1月份CPI同比将增长6.2%，略低于上个月的6.5%，预计环比将上升0.5%，前值为下降0.1%。

然而，德意志银行的研究人员表示，尽管核心CPI自去年6月以来一直在下降，但速度并没有许多人预期的那么极端。他们还指出，二手车等部分零部件的价格今年实际上有所上涨。

B.Riley的首席市场策略师霍根（Art Hogan）表示：

“CPI将证明哪个市场是正确的，债市还是股市。目前，债券收益率的预期走势可能是正确的，因为市场普遍认为CPI环比将上涨。但CPI公布后的反应才能给出真正的答案。”

霍根表示，周二CPI公布，除了出现债市和股市一涨一跌的情况之外，还可能出现第三种情况，因为高于预期的CPI数据可能会被股市从容接受，因为这表明经济强劲，不过他希望本周晚些时候公布的强劲零售销售报告能体现出这一点。

Bespoke投资集团的戈登（Jake Gordon）表示，过去两个月标普500指数在CPI公布日的负面反应有所减弱，但仍会出现波动。他认为这意味着“无论是CPI报告还是市场对它们的反应，都还远未达到更正常的水平。”

近几周股市一直在上涨，自年初以来，成长股的表现更胜一筹。但F.L.普特南投资管理公司首席市场策略师兼投资组合经理黑森（Ellen Hazen）说，如果CPI数据比预期的要好，成长股可能会面临压力。黑森称：

“在这种情况下，你会看到债市反映出的利率在今年剩余时间将继续上升将成为事实，随着美联储更有可能采取更激进的措施，金融状况将受到进一步限制，股市将会回吐一些涨幅。”