高通胀、消费者疲软以及经济衰退的威胁，都是过去一年华尔街最大的空头之一、美国银行首席投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）看空美国的因素。在上周五的一份报告中，哈特内特强调，如果看到两个迹象，他将转变观点，从看空转向看多。

对于未来一年，哈特内特建议投资者在标普500指数接近4200点时撤离股市，理由是在强劲的1月份非农就业报告公布后，目前的环境是“黄金时期的巅峰”。换句话说，宏观数据今后只会变得更糟。哈特内特上周表示：

“长期通胀加上量化宽松时代结束、美国回购时代结束以及我们对2023年上半年经济‘不着陆’将导致2023年下半年经济‘硬着陆’的预期……都令我们看空股市。”

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基于这种观点，哈特内特告诉投资者，除非标普500指数从当前的水平下跌至少12%，否则不要踏入美国股市。

哈特内特一直建议：

“如果标普500指数跌到3600点，那就小幅买入，跌到3300点要大幅买入，跌到3000点可以不顾一切买入。”

跌到3000点意味着标普500指数将从当前水平再暴跌26%，并迎来本轮熊市的新低。但哈特内特承认，如果工资上涨能够在经济经历硬着陆，即痛苦的衰退之前稳定下来，他对股市的悲观看法可能将土崩瓦解。

这种想法背后的逻辑是，如果工资通胀得到抑制，就会为美联储结束加息、甚至考虑降息开绿灯，因为工资通胀被视为整体通胀的主要推动因素。

对投资者来说，这可能是一个近乎完美的场景，因为较低的利率可能有助于刺激经济，从而完全避免衰退。

哈特内特承认，即使经济衰退真的到来，多头的“袖子”里也藏着空头永远不会有的东西，那就是恐慌的政策制定者。哈特内特表示：

“因为在经济衰退初期，几乎所有人都希望看到美联储降息以及政客们将恐慌地通过更多刺激支票、退税和债务减免政策来提振经济。”

另一个可能令股市表现好于哈特内特目前预期的因素是，美联储加息和加息对经济产生负面影响之间存在很长时间的滞后。哈特内特认为：

“2020年宽松货币政策对经济的影响是即时的，并未出现滞后的情况。不过在过去12个月里，收紧货币政策的滞后时间明显要长得多。”

今年3月份，美联储加息一周年即将到来，市场仍预计美联储将再加息两次25个基点。但如果经济能够继续保持稳定并避免衰退，哈特内特可能不得不考虑对股市持更加乐观的看法。