虽然美股今年年初出现反弹，但投资者正在逃离追踪股市的基金。根据路孚特旗下基金分析公司理柏的数据，在截至上周三的六周里，投资者从美国股票基金和ETF中净撤资310亿美元。这是自去年夏天以来持续时间最长的周度净流出，也是自2016年以来美国股票基金在年初累计撤出资金最多的一年。

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同期，投资者向国际股票基金注入了约120亿美元，向应税债券基金注入了约240亿美元，向市政债券基金注入了近30亿美元。

一些分析师说，资金流向美国股市以外的基金表明了不看好2023年美股反弹的投资者的担忧程度。对于担心市场情绪可能发生逆转的投资者来说，资金外流也令他们更加不安。上周，标普500指数下跌了1.1%，这是今年以来首次单周下跌，将其2023年的涨幅削减至6.5%。

资金流和配置数据提供商EPFR的研究主管勃兰特（Cameron Brandt）在谈到美股基金时表示：

“机会肯定存在于其他地方”。

资金从美股基金外流，突显出对美股今年迄今的涨势持怀疑态度的投资者与那些急于追涨的投资者之间的分歧。一些投资者正将资金投入超级安全的固收资产，并选择投资海外廉价股票的基金。其他人则完全赌注押投机性股票，并通过高风险的期权交易加大赌注。一些投资者争相买入特斯拉等个股，推动这家电动汽车公司的股价在今年年初上涨60%。

2023年的反弹在一定程度上是由于人们预期美联储将在今年晚些时候随着通胀放缓而降息，尽管美联储官员一再表示，他们预计为了缓解价格压力需要将利率长期维持在高位。1月份强于预期的就业报告对一些投资者来说是一个重大考验，迫使他们重新考虑对美联储政策的预期。

投资者正在等待本周的CPI以及零售销售的最新数据，以判断美联储的货币政策在多大程度上令经济降温。可口可乐公司、派拉蒙全球和应用材料公司等都将公布季度业绩，投资者也将继续通过分析其收益来判断企业利润前景。

利率上升促使一些投资者转向债券基金，因为固收资产的收益率达到了10多年来的最高水平，而风险却最低。彭博美国综合债券指数的收益率为4.5%，高于标普500指数1.7%的股息率。

投资者也在转向国际股票基金，因为近几个月来，受美元走软、市场对中国重新开放的乐观情绪以及具有吸引力的估值提振，海外公司的股票表现优于美国同行。

FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司目前的预期市盈率约为18倍。相比之下，斯托克欧洲600指数以本币计价的市盈率约为13倍，香港恒生指数的市盈率约为10倍。勃兰特称：

“这绝对是市场仍然谨慎的一个迹象，对一部分投资者来说尤其如此。”

与此同时，美银上周二发布的客户股票流动分析显示，2023年以来，单只股票买入和ETF卖出之间的差距达到了2008年以来的最高水平。今年迄今，客户对单只股票的净买入超过150亿美元，而ETF则出现了超过100亿美元的净流出。

美银美国股票策略师霍尔（Jill Carey Hall）说，投资者对个股的偏好反映出，主动管理的背景更加有利。

自从30年前首只ETF问世以来，被动投资（即简单地跟踪市场走势）越来越受欢迎。但去年，随着在美国主要股指中权重较大的大型科技股在利率上升时暴跌，需要选股的主动管理重新受到追捧。

Strategas Securities ETF策略师Todd Sohn表示：

“过去很长一段时间我们都不用考虑指数的构建，因为总是‘买入成长型股票’和‘买入美股’（就行），而现在我们完全改变了这一点。投资者和交易员正试图挑选更优质的股票，而不是通过指数来参与市场。”

他说，今年客户向他询问了更多有关主动管理型ETF和债券型ETF的问题。

其他投资者和策略师则将资金流向个股解读为出现投机买盘的迹象，因为单个股票的风险可能高于分散投资的基金。2023年许多表现最好的股票都是成长型公司的股票，但是这些公司预计要到未来很多年才会盈利。Bleakley Financial Group首席投资官布克瓦（Peter Boockvar）表示：

“一些市场参与者正在提高他们愿意承担的风险水平。”