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美股年初至今意外大涨，市场纷纷讨论，这究竟是熊市陷阱还是新牛市的“号角”，富国银行的股票策略主管Chris Harvey表示，导致美国股市市值蒸发多达12万亿美元的熊市已经结束。

至于为何认定熊市已经结束，这位股票策略主管表示，最近投资级公司债券收益率的回落“驳斥了”市场普遍的担忧，即标普500指数将重新出现抛售并触及去年10月份的低点。

此外，他补充说，企业和消费者层面的健康资产负债表表明系统性风险水平较低，这意味着导致市场长期低迷的催化剂基本不存在。Harvey周一在一份报告中写道：

“熊市通常在垃圾债和国债的利差大幅收紧和健康的债券发行量出现之时结束，就像我们过去几个月经历的那样。当熊市进入‘下一个阶段’时，这一利差会扩大，而不是像今天这样收紧。”

Harvey的这一观点表明，他加入了包括Ed Yardeni在内的少数华尔街人的行列，即认为2022年的熊市将会结束，但“看跌派”仍为主流，外媒在1月底进行的一项调查显示，大约70%的受访者说，在标普500指数在高点下跌25%后，股市还没有触底。

另外，富国银行还预测，美国经济能够软着陆，但其也警告称，这并不代表可以“拥抱”风险资产，因为无论是估值还是经济预期，二者都不足以支撑股市。

与Yardeni将去年10月以来的股市反弹视为新一轮牛市的开始相比，Harvey则不那么乐观，他坚持4200点的标普500指数年底目标，而这一点位仅比上周五的收盘点位高出2.7%。

另外，在Harvey看来，虽然抛售已经结束，但持续复苏的要素——股票市盈率和企业盈利的持续增长却没有出现，至少目前如此。

标普500指数的市盈率为18.3倍，已经超过了10年平均水平。与此同时，人们对企业盈利的信心正在减弱。外媒汇编的数据显示，自去年10月底以来，分析师已将美国大型企业2023年的每股盈利预期下调5%，至每股220.70美元。Harvey在报告中写道：

“牛堵在路上了。”