在市场等待周四美联储利率决议之际，有着“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos发表了最新文章，他表示，随着通胀开始缓解，美联储准备连续第二次放慢加息步伐，但是现在美联储官员们仍担心，受到劳动力市场紧张的影响，物价可能会再次加速上涨。

Timiraos表示，美联储可能在周四将利率上调25个基点至4.5%-4.75%区间，这将是美联储连续第二次放缓加息步伐，并将让官员们有更多时间来评估此前加息的影响。不过，他们可能会就应继续加息多长时间，以及将利率维持在这个较高水平多长时间进行辩论。

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目前美国失业率为3.5%，这表明劳动力市场过于紧张，可能会使工资压力继续保持在高位。上个月美联储会议纪要显示，美联储内部经济学家认为，利率下降的速度可能会很缓慢，因为企业仍难以招到员工，这表明通胀压力持续的时间可能比此前预期的要长。

由于劳动力增长温和，美联储还下调了对潜在GDP的估计，导致实际GDP进一步高于其可持续水平（这意味着美联储仍需收紧货币政策）。美联储内部人士认为，这一趋势可能会持续到2024年底，比他们几周前预测的时间长了一年。

前美联储经济学家特雷齐（Riccardo Trezzi）称：

“下调对潜在GDP的估计是一个重大举措，美联储内部有人对FOMC称：‘你们现在不能放弃（收紧），因为如果你们放弃，美国的通胀率将在中期内维持在远高于2%的水平。’”

由于劳动力市场过热可能首先体现在工资水平上，许多官员将其视为衡量潜在通胀压力的更好指标。假设企业生产率每年增长1%-1.5%左右，如果工资继续以目前5%-5.5%的速度增长，那么通货膨胀率将远高于美联储2%的通胀目标。

这就是美联储上个月上调今年通胀预期的原因。因为官员们担心，紧张的劳动力市场可能会让工资与物价同步上涨，就像上世纪70年代那样。

前美联储经济学家罗伯茨（John Roberts）认为，非工资成本下降将在一定程度上缓解服务业通胀压力，不过他还表示：

“从中期来看，我仍认同鲍威尔的观点，即如果工资增长保持在目前的水平，美联储仍将面临通胀问题。”

一个好的迹象是，自去年12月的会议以来，越来越多的证据表明劳动力需求可能已经走软，包括临时招聘和工作时间的下降。如果工资增长下滑到4%，那么要将通胀率降至2%就容易多了。

劳动力供给的增加将有助于缓解人们对工资增长过快的担忧。瑞银首席美国经济学家平乐(Jonathan Pingle)认为，随着移民数量的反弹，美国劳动力短缺的问题有望缓解。

目前美联储官员仍在密切关注就业成本指数（ECI），因为它是衡量工资增长最全面的指标，本周二将公布去年第四季度ECI。

另外，美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，为2021年10月以来最小增幅，这意味着通胀正在减缓。除了商品价格下降之外，美国住房成本的涨幅也已放缓，但尚未反映到相关指标中。