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本文是金十期货特约国泰君安期货的分析内容。

工业硅期货上市已接近一个月，日均持仓量约3.1万手，日均成交量约2.6万手。截止1月19日，整体持仓量达12万手，单日成交量约6万手，市场活跃度逐渐抬升。盘面来看，上市以来工业硅期货价格以区间震荡为主。节前一周，在弱现实与强预期的劈叉之下价格逐步抬升，似有补涨前期有色、黑色预期驱动行情之势，但受制于初期规模尚未明显起量等因素影响，资金青睐度偏低，价格上行通道并不顺畅，多表现为单日小幅上涨态势。

就当下基本面而言，我们倾向于认为供需双弱，但流通性难言紧缺。供给端，随着硅价持续回落，国内多地硅厂因成本原因选择停炉检修，西北地区硅厂开工则相对稳定，考虑到年末持货商存让利出货现象，整体现货流通性难言紧缺。需求端，短期仍处疲弱态势。受制于地产等终端尚未明显好转，有机硅及铝合金领域难以提供更多的消费增量。多晶硅虽硅料价格持续回落，但整体行业仍有利润，依旧保持高开工格局。不过，在硅价回落过程中，多晶硅厂“买涨不买跌”心态较浓，多数延后下单并倾向于消化自身库存。而且，硅粉厂自身库存较高，补库意愿相对较弱，亦一定程度上限制了多晶硅消费向工业硅端的传导。基于此，现货硅价持续回落，近期底部震荡，报价持稳。

不过，期货价格则更多交易节后消费复苏逻辑，无论是地产端宏观利好刺激，还是近期DMC报价上调、硅料及硅片价格止跌反弹，均在一定程度上驱动多头资金入场。就节后基本面而言，随着下游补库需求以及多晶硅新增产能投产，消费回暖将利好硅价，但考虑目前行业库存仍处高位，尤其是中间环节如粉厂亦备有较多库存，硅价节后上行的幅度并不会太大，我们相对看好2月下旬至3月的硅价行情。不过亦需关注节后厂家是否存挺价意愿。此外，临近春节假期，价格波动有所加剧，建议投资者关注持仓风险，轻仓过节。