一、基金净多单持仓与CBOT大豆价格

基金净多单=非商业性多头持仓-非商业性空头持仓

基金在市场中占据重要位置， 基金净多单能很好揭示当前主力的操作方向。若CFTC基金持仓占比突破至历史高位，可传递一个市场情绪已过热、警惕价格回落的信号。当基金净持仓处于三年极值水平时，价格往往到达某一压力位置，容易遭到多（空）的集中踩踏；当基金净持仓处于极值水平后开始反转，往往预示回调风险，需警惕行情反转。

【资料图】

（数据来源：Wind）

截至1月24日当周，CBOT大豆非商业性多头持仓数量为206329手，较上一报告日减少10502手；非商业性空头持仓数量为51107手，较上一报告日增加3341手；净多单为155222手，较上一报告日减少13843手。

二：非商业性净头寸变化幅度与CBOT大豆价格

净头寸变动幅度=本期非商业性净多单-上期非商业性净多单

非商业性头寸背后反映的是以投机为目的的各类基金经理对于市场的判断。若净多头增加，即上期的净空头变成这期的净多头，表示市场增持动作加大，市场人气从糟糕快速逆转到看好；若净空头加大，即上期的净多头变成这期的净空头，表示市场抛售意愿加大，市场人气从看好变成恶化。净持仓变动的极端值（超过历史水平或其季节性水平）更能反应市场变化，也可能对价格波动产生直接影响。

（数据来源：Wind）

截至1月24日当周，CBOT大豆净多单减少13843手，较上一报告日下降8.92%，空方持续进场，多方离场意愿增强。

三、非商业性持仓多空比与CBOT大豆价格

非商业性持仓多空比=非商业性多头持仓数量/非商业性空头持仓数量

通过观察非商业性持仓多空比，能够较好判断多空双方的博弈力量，可视为观察市场走势与情绪的指标。当多空比大于1，代表多方力量更胜一筹；而当多空比小于1，代表空方力量占据上风。另一方面，当多空比数值走升，显示投机基金做多头寸增加、做空头寸减少，机构投资人看好该标的、容易推升价格；当多空比数值走弱，显示投机基金的多空力量势均力敌，价格容易出现盘整，甚至下行。

（数据来源：Wind）

CBOT大豆主力合约的非商业性持仓多空比自2020年3月以来一直大于1，代表多方力量偏强。截至1月24日当周，多空比约为4.04，较上一报告日增加0.08。

四、非商业性持仓COT指数与CBOT大豆价格

COT指数=（本周净持仓 - 最近三年最低净持仓）/ (最近三年最高净持仓 - 最近三年最低净持仓）*100%

COT指数将净头寸转换为0到100%的比例，反映了当前净头寸在占其历史范围的百分比，以判断是否偏离正常范围。

①当COT指数处于80-100%，处于超买区间，警惕价格回落。

②当COT指数处于0-10%，表示基金持仓处于超卖区间，价格可能触底反弹。

③当COT指数处于10-80%区间时候，则要根据该指数是连续上升还是连续下降来判断趋势。如果连续上升，则意味着偏看多态度。

④当COT指数越接近0%或100%的极端值，行情反转的信号就越强烈。

（数据来源：Wind）

CBOT大豆的COT指数于2月份短暂突破80%后即回归10%-80%区间。截至1月24日当周，COT指数为61.04%。