一家交易所运营商警告称，如果欧盟为天然气基准价格设置上限的计划得以实施，能源交易商将不得不额外支付330亿美元的保证金。

根据英国《金融时报》报道，洲际交易所（ICE）向欧盟委员会表示，如果天然气价格上限计划落地，依赖荷兰TTF期货市场的天然气生产商和贸易商的保险费将增加80%，并可能会“破坏市场的稳定”。

根据欧洲央行的数据，能源生产商使用的掉期和期货的保证金要求今年已经翻了一番，这迫使许多企业从银行贷款，并更多的进行保证金要求较低的私下交易。

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ICE警告称，任何形式的价格上限都将意味着即将签订的天然气合约风险更高，并促成更多私下交易，这将迫使该交易所向客户提前收取更多资金，风险是“即时的”。

ICE估计的330亿美元包括了初始保证金（保护交易对手免受违约风险）和追加保证金（覆盖每日市场价格的波动）。由于能源交易公司难以筹集资金，保证金需求的潜在飙升将打击本就紧张的能源市场。今年9月，德国和其他欧盟成员国就被迫向面临保证金追缴的能源公司提供流动性支持。

负责监管TTF期货市场的荷兰监管机构AFM也警告称，设置价格上限可能会导致交易暂时停止，并迫使更多交易在场外私下进行。

欧盟委员会的专家表示，如果这一机制有可能导致关键天然气供应被输送到其他地方、影响金融稳定或导致消费量增加，它将在日内及时暂停这一机制。欧盟一名高级官员表示：

“我们知道，当你干预衍生品市场时会产生一定的影响，我们一直在与专家讨论这些影响。”

该人士补充称，该机制正在“调整以应对这些风险”，但也有“必要的保障措施，以确保如果真的发生了严重的情况，我们有必要做出反应，并迅速做出反应”。

欧盟此前提议，如果天然气价格连续两周达到275欧元/兆瓦时，且该价格与欧洲液化天然气（LNG）基准价格之间的差价在这两周有10天达到或超过58欧元/兆瓦时，则将对天然气价格实施价格上限。在这个水平上，即使是今年夏天，欧洲天然气价格飙升至前所未至的水平，也没有达到这一价格水平附近，这导致批评人士质疑这一限价措施的有效性。

高盛分析师周三指出，欧盟期待已久的天然气价格上限计划不会解决欧洲的能源短缺问题，反而可能让情况变得更糟。高盛分析师Samantha Dart、Daniel Moreno、Jeffrey Currie和Annalisa Schiavon在报告中写道：

“我们认为，对零售天然气（和电力）价格设定上限，而不对需求设定相应上限，不仅不能解决欧洲的天然气短缺问题，而且可能会刺激天然气消费增量，从而使短缺状况进一步恶化。”

尽管欧盟在能源安全计划中花了很多心思，以保护家庭和企业不受今年冬天天然气价格飙升的影响，但高盛的商品分析师认为该上限可能会使危机持续下去，原因如下：

1、价格上限将在本已流动性不足的市场上进一步降低流动性。因为触发上限将降低交易所提供的价格信号的预期可靠性，从而激励交易从交易所转移到场外市场。

2、天然气供应减少的风险增加。拟议的价格上限应该适用于即期合同。因此，如果价格上限被触发，天然气供应商可能将减产，并选择在未来无价格上限威胁时增产，这可能会加剧近期市场的紧张状况。

3、干扰商业结算和风险管理。设定上限可能会影响现有合约的结算价格和现有套期保值的价值，这可能会干扰市场参与者风险管理策略的有效性，他们要么使以前的对冲贬值，要么不对未来进行对冲。

高盛认为，该价格上限建议的一个好处是：触发该上限所需的门槛太高，以至于不可能达到，今年便是如此，23年亦然。但在冬季剩下的时间里，如果欧洲的气温比平均温度低一个标准差，那么Sum23 TTF价格可能会达到250欧元/兆瓦时 。如果在这种情况下，再加上任何有意义的LNG供应中断，比如目前的自由港的供应中断，275欧元的门槛很容易达到。

因此，分析师指出，由于价格上限如此之高，“拟议的TTF上限的唯一好处是它不太可能被触发。”