英国央行将于今晚成为首个出售在13年刺激计划中积累8380亿英镑国债的主要央行，这意味着，英国央行将成为摆脱宽松货币政策（QE）的“先锋”。

就在几周前，英国央行还在购买金边债券以缓解市场压力。目前，它计划拍卖7.5亿英镑的首批短期债券，操作结果将于伦敦时间下午3点公布（约北京时间23点）。

英国央行此举旨在逆转QE，英国央行行长贝利希望这一拍卖能够在“后台运行”，并让人们将焦点放在基准利率上。法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth表示：

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“通过控制利率以收紧货币政策的做法已经很成熟了，而在QT问题上，各国央行正在进入未知领域，出现意外后果的风险明显更高。”

对财政部和英国央行来说，出售债券的时机非常微妙，这两个机构都已将重心从刺激经济转向抑制通胀。目前，英国的通胀已飙升至40年高位，10月的CPI数据更是达到惊人的10.1%，是英国央行2%目标的五倍多。分析人士和行业调查显示，英国的经济衰退已经开始。

自去年12月以来，英国央行已七次上调基准利率，市场预计英国政府将在本周四继续加息75个基点，使关键利率达到3%，为2008年底QE以来的最高水平。

尽管此前美联储和欧洲央行也有进行过QE，但它们都还没有开始积极抛售国债。值得注意的是，在出售债券的同时，英国央行还在大幅加息，这意味着英国央行出售债券将带来亏损，并由英国财政部承担。据报道，英国财政部本财年将向英国央行转移超过110亿英镑（124亿美元）以弥补预计的损失。汇丰英国利率策略主管Daniela Russell表示：

“我们预计英国央行将谨慎行事，因此从现在开始，它可能支持以较慢的速度收紧，从而为英国国债提供进一步的看涨动力。”

NatWest Markets英国利率策略主管Imogen Bachra说：

“英国央行本周开始的积极拍卖应该会让投资者关注QT的潜在成本，这最终会增加本已很高的国债供应量。英国10年期国债收益率将从目前的3.5%左右升至4.3%，市场不应高估财政政策180度大转弯对供应前景的影响。”

在贝利看来，缩减英国央行资产负债表规模是为另一场可能发生的危机做准备的一部分。他曾在2020年6月表示，央行过度的国债持仓“可能会限制未来紧急情况下的操作空间，最好是先考虑调整国债持仓水平，而不是等待持续加息。”

英国央行正与政府就出售债券的种类和时间进行协调，比如，2029年到期的英国国债不被包括在周二的拍卖范围内，因为它最近被债务管理办公室（DMO）拍卖过。

DMO首席执行长Robert Stheeman承认，英国央行出售债券将加剧市场波动。Newton Investment Management投资组合经理Howard Cunningham表示：

“尽管财政大臣的财政紧缩将对信心和成长预期造成打击，令长期收益率预期有所下降，但由于最终需求不确定，我们认为这有些过头了。”

他指出，一旦考虑到英国央行的拍卖，英国国债的供应量将达到创纪录水平，这是他做空英国国债的一个原因。

英国央行还没有回答的一个问题是，它将如何摆脱长期和通胀挂钩的金边债券，英国央行在最近的临时操作中购买了这些债券，这些债券与英国央行的主要金边债券投资工具是分开持有的。英国央行10月20日表示，将在"适当时候"分别概述其解除近期购债的方法。加拿大皇家银行资本市场分析师Megum Muhic表示：

“我们认为，只有在英国央行减持临时计划中的债券后，它才会开始出售资产购买工具中的长期英国国债。我们不认为英国央行会在明年毫无必要地增加债券供应，从而增加几周前养老金抵押品危机重演的风险。”