Thornburg董事总经理兼投资组合经理艾米丽·勒维尔（Emily Leveille）表示，尽管美国股市在过去10年一直是可靠的投资资产，但如今看来，海外市场可能提供更高的价值，今年海外市场的表现甚至可能超过美国。

在最近的一份报告中，她分析了配置国际资产可能比美国资产更好的五个原因。

第一，跟经济衰退时期的估值相比，海外市场更低。

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勒维尔解释称，近年来，跟美股相比，外国股票是折价交易的，而疫情扩大了这一差距。但鉴于欧洲和美国经济都处于衰退边缘，欧洲股市似乎更准确地反映了衰退的可能性。

勒维尔称：

“如果美国市场今年确实陷入衰退（我们认为这是有可能发生的），且导致股价崩跌，那么事后美股跟欧股的估值差距将进一步扩大。”

第二，美元上涨势头可能正在减弱。

2022年美元经历了丰收的一年，从1月份起到9月，美元兑几乎其他所有主要货币都上涨了近20%。

但这种涨势可能已经见顶，随着通胀放缓和美联储停止收紧货币政策，美元走势可能即将出现逆转。

勒维尔指出，不仅如此，随着中国放松疫情政策，美元作为避险投资的需求也减少了，这可能会拖累美元，最终使国际公司受益。

第三，能源价格下跌。

Thornburg认为，随着石油和天然气价格降至俄乌冲突之前的水平，这一趋势既反映了冬季气温升高，也反映了欧洲摆脱对俄罗斯能源依赖的能力。勒维尔写道：

“我们相信，能源价格的显著好转将对最大的天然气净进口国经济体构成支撑，不仅是欧洲国家，还有中国、日本和韩国。”

她补充称，能源价格下跌也缓解了对全球经济增长的拖累。

第四，中国的开放。

中国的复苏将对国际市场产生积极影响，因为大量家庭将开始通过购买奢侈品、旅游和其他非必需消费支出再次参与到世界经济中。勒维尔说：

“这可能对世界经济的某些领域产生非常积极的影响，特别是对欧洲企业来说，它们与中国的联系通常比美国企业更紧密，收入也更多。”

第五，海外市场没那么集中。

过去几十年的大部分股票涨幅都集中在相对少数的科技股身上。根据Thornburg的计算，所谓的FAANG公司，即Facebook（现在的Meta）、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌母公司Alphabet，去年在美国股市中的占比约为40%。

国际市场并没有这么集中，科技行业在欧洲市场中仅占7%，新兴市场占20%。勒维尔说：

“这大大降低了市场过于集中的风险，并为投资者留下了更多的空间，让他们发现可能无法在美国获得的增长机会。”

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