美国经济在今年年初表现出了非凡的韧性，强劲的需求令通胀居高不下，这给美联储施加了更大的压力，要求其加大力度给通胀踩下“刹车”。

周三公布的数据显示，上个月美国零售额创下近两年来的最大增幅，另外一些制造业指标也好于预期。随着抵押贷款利率从去年年底的高点回落，房屋建筑商感到更有信心。

周二公布的通胀报告也显示，CPI年率涨幅高于预期。这些数据表明，美国经济似乎在无视美联储放缓经济的努力。在强劲的就业市场推动下，商品和服务的需求持续增长，而通胀仍居高不下。

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总而言之，美联储激进的加息尚未达到预期效果，政策制定者面临着必须采取更多措施来永久遏制通胀的压力。

科美银行首席经济学家亚当斯（Bill Adams）在一份报告中表示：

“到目前为止，2023年的经济表现总体上好于预期，通胀下降在年初也有所放缓。这些数据使美联储更有可能在2023年再次出人意料地上调利率。”

几位美联储官员周二强调了进一步加息的必要性，但对距离停止加息有多远仍存分歧。

交易员继续认为，在3月和5月加息25个基点之后，6月加息25个基点的可能性约为50%，他们预计利率将在7月达到5.3%左右的峰值。

根据美国商务部的数据，1月份整体零售额增长了3%，为2021年3月以来的最大增幅。这些数据未经通胀调整，所有13个零售类别上个月都出现增长，其中汽车经销商、家具商店和餐馆领涨。

目前还不清楚暖和的天气在多大程度上帮助支撑了当月的需求，销售数据主要反映了商品支出。但报告中唯一的服务业类别，即餐馆和酒吧的收入在1月份增长了7.2%，这也是自2021年3月以来的最高增速。

这种需求很大程度上仍源自强劲的就业市场，而就业市场是美联储抗击通胀的核心。上个月招聘人数意外激增，失业率降至53年低点，平均时薪稳步增长。

制造业和房地产企稳，但持续复苏希望恐破灭

制造业和房地产业等经济领域也开始企稳。美联储数据显示，1月工厂产出录得近一年来最大增幅，而另一份报告显示，纽约州2月制造业活动萎缩幅度小于预期。

纽约的调查显示，该州制造商支付和接收的价格指标都有所上升，这表明尽管通胀压力正在降温，但依然顽固。

在房地产领域，2月份房屋建筑商信心的增长超过预期，因为对销售和经济前景的乐观情绪增强，以及潜在买家数量的增加。尽管2022年房地产市场形势严峻，但连续一个月的信心增长表明，在关键的春季销售季，人们对需求持谨慎乐观态度。

由于美联储收紧政策的前景增强，短期内经济持续复苏的希望破灭，这两个行业的表现都很清淡。尽管抵押贷款利率已从去年的高点回落，但上周仍录得四个月来最大升幅。借贷成本上升可能导致资本投资减少。

彭博经济学家沙阿（Niraj Shah）评论称：

“1月份工业生产数据持平，掩盖了制造业产出在2022年底下滑后的反弹。这一数据，再加上月零售额的跃升，进一步证明经济今年开局良好。不过我们继续认为，23年第三季度末将出现衰退风险。”

经济学家不愿仅仅依靠一个月的数据就得出结论，因为某些系列的数据可能特别不稳定。就在一些人质疑季节性调整是否影响了就业数据的同时，一些经济学家也在想，今年年初异常温暖的天气是否提振了周三的数据。美联储在工业生产报告中表示，1月份较温和的气温抑制了供暖需求，导致公用事业产出创纪录下降。

复兴宏观研究公司美国经济研究主管杜塔（Neil Dutta）问道：

“制造业、消费者和房屋建筑商的情绪是受天气因素影响吗？其中一些观点确实让人难以置信。”

强劲数据之下，衰退阴霾挥之不去

不过，强劲的零售数据对短期经济增长的影响还是很大的，数据公布后，几位经济学家上调了对美国一季度GDP的预期，对制造业和房地产活动的回升也持积极态度。周三的报告公布后，亚特兰大联储GDPNow模型对一季度GDP增速的预测从2.2%上调至2.4%。

准确预测到零售销售增长3%的美银美国经济主管加彭（Michael Gapen）称：

“这传递出的信息是，经济在第一季度似乎并没有迅速放缓的迹象。”

这种势头能否持续则是另一回事。因为随着美联储提高利率，经济衰退的风险就越大。牛津经济研究院预计，随着消费者消耗储蓄并减少支出，这种情况（指衰退）将会出现。经济学家Oren Klachkin和Ryan Sweet在一份报告中称：

“虽然支出放缓可能需要一段时间，但我们预计就业和薪资增长将降温，加上通胀居高不下，将拉低消费者的支出意愿。我们仍然预计今年晚些时候会出现经济衰退。”