对于全球金融市场来说，今天将是一个重要的日子。周四北京时间20:30，美国经济数据密集来袭：美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国9月耐用品订单月率，以及美国至10月22日当周初请失业金人数。

其中最受关注的莫过于美国三季度GDP数据，市场预计美国经济在连续两个季度的收缩后将在第三季度取得2.4%的增长。稳健增长的三季度GDP数据可能会在今天晚些时候检验美联储政策转向的论点。就在数据公布前夕，一些预测机构还在调整预期。这无疑增添了市场的不确定性。

美国亚特兰大联储GDPNow模型于10月26日进一步上调美国三季度GDP增长预期至3.1%，而10月20日的预期为2.8%。本次GDPNow模型下修了非住宅投资、住宅投资和进口对于三季度GDP的负面影响。

(资料图)

还有一些机构则下调了预测，有些经济学家的调降幅度甚至接近了一个百分点，主要是因为9月份美国进口额意外升至近2700亿美元，为3月以来首次录得增长。路透社的调查显示，经济学家的预期之间的差距明显，从低至0.8%到高达3.7%不等。

GDP数据强，不代表美国经济强？

长期以来，GDP连续两个季度萎缩一直被认为是所谓“技术性衰退”的标准，但拜登政府和美联储政策制定者都强烈反对这一框架，理由是有充分的证据表明经济仍站稳脚跟，比如就业数据。

就数据本身而言，第三季度GDP数据录得正值似乎有助于平息对美国经济陷入衰退的担忧。然而，经济学家指出，新的GDP报告可能会显示更重要的组成部分的增长相对疲软，特别是消费和商业投资。随着利率上升（滞后约一年），增长将消退，活动可能会再次收缩。

经济学家预计，周四与GDP同时公布的数据将显示美国第三季度实际个人消费支出季率初值仅录得1%，为疫情爆发初期以来的最低水平，只有上一季度的一半。

此外，季度GDP数据有其滞后性。《华尔街日报》最近的一项民意调查发现，经济学家平均认为未来12个月经济衰退的可能性为63%，高于7月份调查的49%。 他们预计，尽管三季度GDP出现反弹，但鉴于美联储为遏制通胀上升而采取的激进措施，需求将受到冲击，比如房地产领域面临的危机。

花旗经济学家说：

“总而言之，最新的GDP报告不会改变对经济走向的看法。我们预计第三季度GDP报告的细节不会对美联储政策产生太大影响，因为市场更加关注通胀和三季度之后的就业数据。”

三井住友银行日兴证券美国首席经济学家、前特朗普白宫经济顾问约瑟夫·拉沃格纳在最近给客户的一份报告中写道：

“不要被GDP的反弹所迷惑。经济已经走出困境了吗？不会。在衰退开始时，实际GDP经常依旧显示健康的增长，过去六次经济衰退中有四次是这样，但这都是假象。”

再者，正如最近的数据已经显示的那样，未来几个月，强势美元可能会损害出口，进口反弹可能会再次扩大贸易逆差。太多的进口将导致库存增加，也会对经济增长造成压力。

“美联储转鸽”迎来实锤or反击？

GDP数据将对美联储加息放缓的预期带来挑战。上周《华尔街日报》报道了美联储计划在12月放缓加息。该报告与美联储官员玛丽·戴利在静默期前的最后一次评论立场一致。戴利表示，现在是考虑放慢加息步伐的时候了，这应该避免使经济陷入美联储推动的衰退。此外，自上周五以来的经济指标显示美国经济出现裂缝，支撑了美联储转向的前景。

由于美国通胀压力尚未显示出耗尽的迹象，美联储11月宣布更大幅度加息的可能性仍坚如磐石。截至今天上午，根据CME FedWatch工具，美联储11月和12月加息75个基点的概率分别为90.3%和35.8%。一周前，12 月加息75个基点的可能性为75.4%。

一直对美联储货币政策走向反应积极的债市正在为经济衰退“亮红灯”。周三，10年期美国国债收益率一度较3月期美国国债收益率低0.08个百分点，因加拿大央行意外放缓加息至50个基点，两种收益率均触及日内低点。 这部分收益率曲线的倒挂被视为经济衰退的典型预警信号，通常发生在美联储收紧周期的后期。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：

“美联储官方收益率曲线晴雨表将引发担忧。美联储肯定会注意这一点，债券市场有一种感觉，美联储官员们很快就会放缓加息步伐，后退一步。”

本周的头寸调查显示，投资者在投资组合中增加了更多的利率风险，以从长期收益率下降中获益。SMRA投资组合调查自2021年以来首次出现净多头，而摩根大通的美国国债客户调查是两年来最乐观的。

美元回调还是“微笑”？

在风险情绪回温的影响下，美元指数盘中刷新月内低点，10 年期美国国债收益率从4.38%的14年高点后大幅回落，一度跌破4%。

FXStreet分析师指出，美元指数在失守110的关键支撑后转入负轨，预计未来将进一步走弱。低于预测的GDP数据可能会加速美元指数的波动。除此之外，投资者还将关注美国耐用品订单数据，预计上升0.6%。分析师指出，有时当美国CPI持续加速时，耐用品需求的上升可能会支撑美元指数。

Pepperstone激石分析师Candice指出，对于美元来说，高核心通胀率推动美债收益率和美元指数上行的逻辑没有改变。美元指数从技术上经过近期一段上涨有“暂时歇歇”的需求。美国核心PCE物价指数同比预计将录得4.5%，低于前值的4.7%。另外，美国经济表现如果持续低迷，反而可能助推美元指数的涨势，这背后是美元的微笑曲线。

下图中左侧显示美元在避险情绪和对全球增长恶化的担忧打击下升值情景。在右侧，是在经济增长时期，美国如果发生超预期的经济数据表现时对于美元的拉动作用。更多精锐分析可关注微信公众号【Pepperstone激石华文服务】

DailyFX分析师则指出，PCE数据高于预期将威胁黄金的反弹。由于黄金对年度低点（1615美元）的测试失败，且金价此前刷新一周高点至（1675美元），因此其可能会上行至50日移动平均线（1689美元），但如果黄金难以突破50日移动平均线，可能会回到本月早些时候的价格走势。

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