财务盈亏通常并非央行需要考虑的因素，但随着美联储和其他许多央行的赤字迅速增加，这可能已不仅仅是一个会计问题。

债券市场正在经历一代人以来最严重的抛售，这是由高通胀和各国央行正在实施的大幅加息引发的。债券价格的下跌，意味着美联储和其他央行在近年的印钱行动中积累的大量债券资产将出现账面损失。

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加息还意味着央行要向商业银行的存款准备金支付更多利息，导致运营亏损的出现。这部分亏损可能最终需要财政部通过发债来填补。比如，英国财政部已经在准备弥补英国央行购债计划的亏损。

英国此举突显出美国等主要经济体面临的巨大转变，即这些国家的央行不再是政府收入的重要贡献者。据Amherst Pierpont证券有限责任公司称，美国财政部将经历“惊人的转变”，去年美联储为其带来了约1000亿美元的收入，而今年年底美联储潜在的年损失将达到800亿美元。

资产贬值：美联储购买了许多债券，而债券价格已大幅下行

以下是部分央行面临的经营亏损或按市值计价的资产负债表亏损：

截至10月19日，美联储拖欠美国财政部的汇款达到负53亿美元。美联储对经营亏损的记录相当于借据，其将通过未来的收入偿还，实施货币政策的能力或财务状况并不会受到影响。

截至今年6月的12个月里，澳大利亚联储的会计亏损达到367亿澳元（合230亿美元），使其资产负债表的总亏损达到124亿澳元。

荷兰央行行长克拉斯•诺特上月警告称，他预计未来几年累计亏损约90亿欧元（88亿美元）。

瑞士央行此前报告称，由于其外汇储备的价值大幅削减，今年上半年该央行亏损952亿法郎（950亿美元），为1907年成立以来上半年表现最差的一次。

尽管央行的财务亏损可能会削弱投资者信心，导致资本普遍外流，但对发达国家来说，这种信誉挑战不太可能发生。

摩根士丹利首席全球经济学家、美国财政部前官员塞斯•卡朋特（Seth Carpenter）表示，“这些损失不会对它们在短期内实施货币政策的能力产生实质性影响”。

然而，其他负面影响不可避免。一些央行被指其工作充满了政治色彩，亏损将加剧了这一批评。外界对央行们为拯救市场和经济而采取的资产购买计划素有微词。在通胀持续高企之际，这可能还会引发加强货币政策制定者独立性的呼声，或限制他们在下一场危机中可以采取的措施。

曾在瑞士央行工作的瑞士再保险首席经济学家杰罗姆·黑格利（Jerome Haegeli）表示：

“问题不在于亏损本身，因为央行们总是可以进行资本重组，真正的问题是，它们可能会面对越来越多的政治攻击。”

欧洲央行被迫提前缩表？美联储这一权力或重燃质疑

欧洲央行面临的预期亏损可能尤为严峻。欧洲央行多年来一直在购买政府债券，由于通胀率达到了目标水平的五倍，要求其出售债券（即量化紧缩，QT）的压力越来越大。尽管经济前景变得更加黯淡，但欧洲央行将不得不加快为这一计划做准备。

高盛集团经济学家乔治•科尔（George Cole）和西蒙•弗雷塞内（Simon Freycenet）说：

“尽管欧洲央行的经营亏损不会对其形成明确的经济约束，但这有可能引发对欧洲央行更多的政治约束。特别是在北欧，这可能会引发量化紧缩的讨论。”

欧洲央行行长拉加德并没有明示，就QT问题的决定会受到潜在巨额亏损的影响。上个月她在演讲中指出，创造利润不是央行任务的一部分，对抗通胀才是政策制定者的“唯一目的”。

至于美联储，共和党人过去曾反对其向银行盈余准备金支付利息的做法，尽管国会早在2008年就授予美联储这一权力以帮助其控制利率。鉴于美联储现在正蒙受损失，而共和党可能在11月的中期选举中至少夺回参众两院其中一院的控制权 ，这场辩论可能被重新提起。

美联储的亏损或迫使财政部采取行动

Amherst Pierpont的首席经济学家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）估计，在2021年向财政部支付了多达1000亿美元之后，如果政策制定者如市场预期的那样，在11月和12月分别加息75个基点和50个基点，美联储可能面临逾800亿美元的年度损失。

如果没有来自美联储的收入，财政部就需要向公众出售更多债券，为政府支出提供资金。斯坦利在本月给客户的一份报告中写道：

“公众可能很容易忽略这一转变，但有心者可能会以一种不利于美联储的方式编造故事。”