面对暴跌的日元，日本财务大臣铃木俊一态度坚决——“绝对”不能容忍日元的过度波动。但是，没有人让他忍啊，事已至此，日本也无需挣扎了，不如欣然接受日元长期疲弱这个事实。

美元兑日元已跌破150，但这种所谓的整数关口带来的实际影响，远不像市场传闻听起来那么重要。更重要的是，这个关口是暴跌跌破的，还是磨磨蹭蹭下破的。过去几天，日元的表现远没有上个月日本当局多年来首次干预汇市时那么戏剧化。

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日本汇率政策的目的转为向日元的下跌提供缓冲。如果要尽力避免日元下跌，甚至是营造持续的涨势，只有一个选项：日美之间的相对利差需要发生巨大变化。

日本央行目前仍执行超宽松的货币政策，通过收益率曲线控制将十年期国债收益率控制在零水平。而目前，日本央行无需迫切改变立场。

日本央行不动，那就只能美联储动了。除非全球金融市场崩溃，对美国经济造成严重创伤，否则鲍威尔在年底前进行政策转向的可能性极小。美联储正在考虑进行连续第四次75基点加息，而且，伴随着一个又一个让人失望的通胀数据，2023年利率终值的预期不断提高。

并不是说日元的下跌是微不足道的——日元今年累计下跌约23%，是所有主要货币中跌幅最大的，同时，澳元、欧元、英镑和韩元也都受到重创。

韩元下跌17%，韩国央行去年就开始加息，比美联储、欧洲央行和英国央行早几个月，但这并没有让韩元幸免于难。首尔也进行了干预，但其意图非常清楚。韩国央行行长李昌镛上周在华盛顿的彼得森国际经济研究所表示，“我们只是想控制（货币贬值）速度”。他说，除非美联储转变政策，否则“只有一种可能性。”那何苦挣扎呢？

也许交易员们应该相信日本一直在强调的话。日本财务大臣一直煞费苦心地指出，他们并不是要在某一水平捍卫日元，而是针对日元汇率的疯狂波动——因为这使得企业难以计算进出口成本、无法做长期规划。

日本首相岸田文雄已经开始谈论如何利用疲软的日元，而不是与之抗争，他呼吁10000家企业好好利用疲软的日元，并承诺提供支持。因为日元暴跌，日本央行行长黑田东彦受到广泛指责，几个月来他一直说不会加息，但又有多少人愿意听呢。他的任期只剩下几个月了。

黑田东彦如此坚持，是有原因的。一方面，日本央行的工作并不是关注日元表现；另一方面，可能也确实没办法改变现状。让日元贬值容易得多，只需要不断抛售日元就可以了。提振日元可就艰难了，因为这受到其外汇储备的限制，哪来那么多美元去抛售？上个月，日本当局斥资20亿美元干预汇市，但效果甚微。

其次，黑田东彦坚持自己的立场也是正确的：如果日本加息至显著缩小与美国利差的水平，经济将面临灾难性后果。日本作为世界上负债最多的国家之一，一旦加息，偿还巨额债务的成本将飙升，届时就不用谈什么增加财政和国防支出了。而且，去年日本房贷的三分之二以上都是浮动利率，房贷利息将会大幅上升，日本家庭遭受重创。

既然缩小日美利差只能靠美联储，那日本只能在夹缝中求生存了，比如希望此前因日元走强而失去的制造业能够回流国内，又或者靠汇率吸引更多海外游客。