(资料图)

金融体系和森林在很多方面都很像，都是复杂的生态系统，都容易变成失控的地狱。

森林有一个野火调控体系，从而实现物种更替和适者生存。野火是森林进行的健康的“修正”，就像金融体系的修正一般，但前提是它们完全听从自然召唤，自由燃烧。

具体来讲，当所有健康的修正性野火被压制时，因为好心的护林人总想加以干预，生态系统就会出现扭曲。原本无法繁茂的树叶现在枝繁叶茂。由于植物群（比如针叶树和被子植物）之间耐火性的平衡被打破，体系中累积了大量枯木，整个森林变得高度易燃。曾经的净化过程现在成为极度自毁进程。一场本可以重振生态体系的野火反倒变成可以摧毁一切的传染性地狱。

美联储和护林人一样，以保护为名施加干预。美联储过去灭火的方式是降息和购买公共及私营部门债务（即量化宽松）。这些饥不择食的举措最终阻止了野火肆虐蔓延。这场经济崩溃可被称为“地狱机制”。

如果我们更广泛地审视经济周期，便会发现美联储放水是第一步，然后通过关小甚至关闭水龙头来实现收紧，直至最终不可避免地出现地狱，于是它必须再次疯狂扑灭这些毁灭性的火焰。美联储这样压制的火灾越多，最终的地狱就越可怕。这一周期不断地周而复始，至少从80年代格林斯潘时期就已经开始。

现在我们金融生态系统中的问题就是，这种压制政策已经发展至空前极端的水平。总债务占GDP比例增长了数倍。这种债务和杠杆使得金融体系更加易燃，因为高利率令它们难以为继。

我们需要换种角度思考此次的经济周期，因为它完全不同。这次经济崩溃可以被称为“受控燃烧机制”。这是美联储首次允许野火以受控的方式燃烧，而非拼命扑灭它们，当然2018年的某个短暂时期除外。美联储发现自己的收紧步入了深度市场修正之中，并成为经济收缩的开端，它希望以此缓解过度生长的扭曲的生态系统，以及随之而来的通胀。当然通胀由它一手制造。

这就是为何这次看起来如此不同的原因。市场轨道通常更加有序，受抑且可预测——毕竟我们都跟随美联储。现在市场波动性更小，不再出现过去那种爆炸性的崩盘。但在高度灭火的生态系统中进行受控燃烧是一件危险且鲁莽的事情。一切可以轻易失控，演变成我们熟知的传染性地狱机制。

巴伦周刊认为，美联储没有能力让野火再次燃烧，不是说生态系统里不会有野火了，只是美联储无法像过去那样随心所欲关闭水龙头。尽管现在有加息和缩表（即量化紧缩），标普500指数在三季度后下跌了超过20%。今年受控燃烧带来的破坏性已经完全被证实了。

美联储或许仍能控制这次破坏性的受控燃烧。我相信他们应该阻止这一切。但如果他们继续下去，我们将无法得知良性机制是否已经爆炸，届时为时已晚。我们应该担心地狱机制。我们应该担心美联储在玩火。