除了俄乌冲突的影响，全球货币政策收紧也为经济前景蒙上了阴影。短期内，经济料将进入“滞胀”状态，零增长与物价快速上涨并存。与此同时，全球经济衰退的可能性越来越明显。

在这种情况下，法国科法斯信用保险集团下调多国GDP增长以及行业表现预期。

意大利、丹麦、瑞士、埃及和智利等8个国家预期再度遭下调，此前，这些国家在二季度已经累计遭遇19次预期下调。而行业评估遭到49次下调，凸显了各个地区对经济周期敏感的行业（如建筑、金属和木材）状况明显恶化。

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欧洲凛冬将至 衰退迫在眉睫

科法斯此前提到的大多数风险已经成为现实：欧洲的能源危机、持续的通胀和激进的货币紧缩。因此，科法斯将2023年的全球增长预测下调至低于2%：与2001年、2008年、2009年和2020年一样。

全球所有地区的增长预期均遭下调，但欧洲是前景最黯淡的地区。今年冬天，欧洲所有主要经济体都料将不可避免地出现衰退。

能源危机加剧，欧洲各国减少能源消耗，有的采取“自愿”减少（暂停因能源成本升高而变得无利可图的活动）的形式，有的则是政府颁布配给规定，但都必然会导致产量下降、GDP下滑。严重程度将取决于冬季有多寒冷，而欧洲大陆领先的工业强国——德国将首当其冲。

因此，科法斯此番下调预期的国家主要集中在欧洲，其中包括3个此前被认为风险非常低的国家：丹麦、瑞士和卢森堡。只有天然气生产国挪威的风险评估仍维持良好。

面对全球能源价格持续居高不下的前景，在49项行业评估下调中，近一半涉及化学品、造纸和金属等能源密集型行业。

央行加快收紧政策 应对居高不下的通胀

最近几个月，发达和新兴经济体的通胀持续居高不下且日益普遍。

在这种环境下，主要央行采取激进措施，有的已经加息至过去十年未见的水平。例如，美联储今年夏天连续3次加息75基点，导致其他国家——尤其是新兴国家——的货币紧缩力度加大，以阻止其货币兑美元贬值。

如果以目前的速度继续收紧货币和金融条件，全球增长和金融稳定将受冲击。然而，几个新兴国家央行仍在奉行逆向货币政策，包括俄罗斯和土耳其。

广泛的货币紧缩显然使全球建筑业的前景黯淡。近几个月来，工业金属和木材价格稳步下跌，年初以来分别下跌了20%和60%，因此，科法斯下调多个地区这些行业的评级。

财政政策和货币政策目标冲突

尽管央行决心“不惜一切代价”对抗通胀，但许多央行面临目标与财政政策相冲突的问题。各国政府为抗击经济活动萎缩，确实采取了多种措施支持家庭购买力和企业现金流，结果可能导致公共财政面临潜在的定时炸弹：公共赤字扩大、融资成本飙升。