美元在2022年的反弹提醒世界，该货币有能力给全球经济带来痛苦。不过，现在投资者乐观地认为美元的强势已经落幕。

截至12月28日，《华尔街日报》编制的衡量美元兑其他16种货币价值的美元指数今年已上涨8.9%。这将是自2014年以来的最大年度涨幅。该指数在9下旬创下2001年有记录以来的最高水平。

然而，由于投资者押注美国通胀放缓，美元今年年底转为守势，回吐了自峰值以来的大约一半涨幅。

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回首美元今年早些时候的强势，大多数投资者都措手不及。由于预期美联储将在今年开始加息，且华尔街误判通胀是暂时性的，美元在2021年就有所上涨，因此一些投资者原认为美元已被高估并将在今年下跌。

结果，通胀居高不下的顽固程度超乎了大部分人的想象，也少有人预料到美联储会在九个月的时间里累计加息超过4个百分点。利率上升通过吸引全球投资者进入美国国债等美国资产来提振美元。此外，俄乌冲突导致投资者纷纷转向被视为安全资产的避免，而能源价格飙升再度加剧了通胀压力。

日本三菱日联银行欧洲地区全球市场研究主管Derek Halpenny表示：

“如果俄乌没有开打，弱势美元将是对2022年的正确预测。那今年一切都会大有不同，因为俄乌冲突造成了第二次全球通胀冲击，迫使美联储走上激进加息的道路。”

美元升值的影响是全球性的，多个外国货币被推低至历史低位。7月欧元兑美元跌破平价，9月英镑兑美元触及200多年来的最低点，日元跌至1990年以来的最低点。

自美元见顶后，多国货币反弹

T. Rowe Price（普信集团公司）的全球固定收益投资组合经理Andrew Keirle表示：

“美元就像一个漩涡，当它开始增强力量时，较弱的资产会首先被吞没。当离心力越来越大时，最终即使是好的资产也会开始受到打击。”

美元作为贸易和金融的主要货币，其波动往往会在全球范围内产生影响。美元的上涨使得小麦等商品对美国以外的买家来说更加昂贵，这加剧了其他国家的通货膨胀，并给依赖海外业务的美国公司带来压力。

在一些较贫穷的国家，美元升值可以带来毁灭性的冲击。斯里兰卡今年几乎耗尽了美元储备，以支付燃料和食品等基本的进口物资。

康奈尔大学国际贸易政策高级教授Eswar Prasad表示：

“虽然主要新兴市场没有经历过任何接近危机的时刻，但世界许多地方都遭遇了较为平静的危机，尤其是许多低收入经济体，它们往往不会受到太多关注，但食品和大宗商品价格的飙升给其造成了巨大的痛苦，这两种商品的价格往往都以美元计价。”

美元走强还加剧了一些新兴市场的债务危机，使它们以美元计价的债务的偿还成本更高。西非国家加纳成为从斯里兰卡到赞比亚等众多小型新兴市场中最新一个被债务负担压垮的国家，此前该国货币遭遇恶性抛售推高了其外币债务的偿还成本。

好消息是，许多投资者预计美元已经见顶。对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，随着美国通胀放缓以及投资者重新关注美国经济的“严重结构性缺陷”（比如庞大的债务规模），美元兑主要货币明年将下跌10%-15%。

渣打全球十国集团（g10）外汇研究和北美宏观策略负责人Steve Englander也认为，随着其他经济体增长前景的改善，美元将走软。中国的重新开放应该会提振海外经济，而欧洲能源安全的担忧将在明年消退。Englander表示：

“在明年第一季度期间，这些问题将得到解决，结果最终将是积极的。但在形势变得更加明朗之前，美元将有很多前进三步、后退两步的走势。”

摩根大通分析师对美元强势结束的呼吁更为谨慎，并预测明年美元兑主要货币将再上涨5%。他们认为，随着央行继续收紧政策和衰退风险上升，对美元的需求将保持弹性。

受美元走强和借贷成本上升打击最严重的低收入经济体的前景依然黯淡。许多国家今年耗尽了外汇缓冲，被排除在全球借贷市场之外。Prasad指出：

“如果美联储停止加息并且美元继续逐渐下跌，那将减轻低收入经济体的一些压力，但其中许多国家在进口融资方面已经陷入了非常困难的境地。就失去获得外部融资的机会而言，无论如何，明年对他们来说都将是非常艰难的一年。”