日本央行行长黑田东彦强调，该行最近对债券收益率控制计划的调整不是退出货币宽松政策的开始，而是使其可持续和平稳运行的一种方式。

黑田东彦周一在日本经济团体联合会（Keidanren）主办的活动上发表讲话称：

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“这绝对不是退出的一步。央行将致力于以可持续和稳定的方式实现价格稳定目标，同时增加工资，在控制收益率曲线的框架下继续放松货币政策。”

在他发表上述言论之前，日本央行上周将10年期国债收益率上限上调一倍的政策调整震惊了全球金融市场，并引发市场猜测，即日本央行正朝着政策正常化迈出一步。

黑田东彦周一表示，在观察到日本债券市场恶化后，此举旨在改善市场功能。这位任期将于明年4月结束的行长表示，日本央行将通过保持宽松的金融条件来为市场提供“最大程度的支持”。黑田东彦说：

“日本劳动力市场状况预计将进一步收紧，企业设定价格和工资的行为也可能改变。我们正接近一个关键时刻，即摆脱泡沫经济破裂以来长期的低通胀和低增长的重要节点。

套利交易“首选”正失去吸引力

与此同时，日元作为融资套利交易的首选货币似乎正在失去吸引力，投机者将对日元的看空押注削减至近4个月来最低水平。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至上周二当周的数据，杠杆基金削减日元净空头仓位8274份，至13207份，为8月底以来最低水平。同日，日本央行决定放松其收益率控制政策的参数，震动了市场，当日日元一度飙升近5%。

此后日元有所下跌，但上周五尾盘仍较一周前上涨2.8%。一些分析人士预计，随着日本央行最终逐渐放弃接近零的借贷成本政策，利率可能会进一步走强。

尽管多数主要央行今年已采取行动大幅提高借贷成本以抑制通胀，但日本央行一直表现滞后，并仍将其关键基准利率维持在零以下。

上周二，日本央行宣布提高10年期债券收益率上限至0.5%。当然，这并不是放弃超低利率政策，但许多人认为这是一个信号。

日本央行在上周前表现出的鸽派立场加剧了日元的疲软，套利交易是其中的一个关键因素，因此，日本央行鹰派转向的迹象有可能至少在一定程度上扭转这一局面。

套利交易的基本机制是借入利率较低的货币（比如日元），然后使用这些资金借入利率较高的货币（通常是新兴市场货币）。只要利差持续存在，且两国货币的基础价值没有发生重大变化，这种做法是有利可图的。如果这种变化足够大，就可以抵消贷款成本差异带来的收益。不稳定的市场是套利交易的敌人。

直到最近，日元一直是投资者青睐的为这类交易提供资金的货币之一，这也给日元带来了压力。今年早些时候，日元兑美元自1990年以来首次跌破150的关键心理关口，日本政府对此深感担忧，并通过抛售美元直接干预市场。

CFTC的数据显示，投机基金明显缩减了做空日元的仓位。然而，该头寸在净值基础上仍处于空头状态。与此同时，相对于美元，欧元的收益率也相对较低，市场对欧元的空头仓位也有所增加。Spectra FX Solutions的分析师Brent Donnelly表示：

“人们现在正在使用欧元和英镑来融资，远离日元，不过，要找到好的融资货币越来越难了，因为每个央行都走得很快。”