本周，欧洲央行不太可能因美国银行危机而停止加息，但分析师预计，官员将避免给出5月再度加息的承诺。

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美国利率飙升的背景下，硅谷银行（SVB）倒闭引发市场巨震，同时引起关于金融稳定风险是否会阻止央行进一步加息的讨论。

欧洲央行早已表明，周四在法兰克福举行的管委会会议将加息50个基点。大多数经济学家预计，尽管周一欧洲银行股大跌，但欧洲央行仍将把基准存款利率提高到3%。

然而，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在内的官员可能会因SVB倒闭而降低5月加息的意愿。

瑞士Pictet财富管理公司的经济学家Frederik Ducrozet表示：“SVB倒闭可能促使央行采取更谨慎的政策。”他预测拉加德在周四的言论将“鹰派但不决绝”。

德国投资银行Berenberg的首席经济学家Holger Schmieding表示：

“欧洲央行本周将贯彻加息50个基点的计划。他们可能暗示进一步加息，但不会明确幅度是25个还是50个基点，以便保留余地，观察事态发展。”

SVB破产使人们担心借贷成本暴涨将对部分金融业施压。去年，英国政府一项误判的预算导致债券收益率飙升，并迫使英国央行重启债券购买计划。

分析人士认为，欧洲不太可能复刻美国银行业的问题。但在周一，欧洲央行监管人员检查银行的利率风险敞口，德国央行召集了一支危机小组，该小组是在2008年雷曼兄弟倒闭后成立的。

相比之下，投资者购入政府债务避险，推动债市反弹，使借贷成本大幅降低。同时，市场重新评估金融风险已经暴露的情况下，央行未来进一步加息的幅度。

意大利联合信贷银行（UniCredit）的首席经济顾问Erik Nielsen表示，SVB爆雷事件表明，提前决定货币政策路径会带来麻烦，比如欧洲央行在2月初的会议上就承诺3月还将加息50基点。但是，美国银行业的困局不太可能蔓延到欧洲。他预测欧洲央行本周将加息50个基点，因为停止加息会“引起很多人的注意”。

欧洲央行官员之间的关系因为未来的加息幅度而变得愈发紧张。奥地利央行行长Robert Holzmann呼吁接下来的四次会议每次各加息50个基点，但意大利央行行长Ignazio Visco指责并劝告谨慎行事。

欧洲央行政策的不确定性使本周四发布的最新季度经济预期变得格外重要。内容包括欧洲央行今年、明年和2025年的预期经济增长和总体通胀率，是欧洲央行可能停止加息的重要指标。

去年12月，欧洲央行预计欧元区今年通胀率为6.3%，2024年为3.4%，2025年为2.3%。这三个预测值皆高于2%的目标，很明显，决策者认为需要进一步加息。

但从那时起，欧洲天然气价格的主要基准荷兰TTF天然气价格已跌超过半至49欧元/兆瓦时。

在价格下行压力的基础上，欧洲银行已经提高利率并大幅收紧借贷条件，这应该会减少信贷流量，降低需求。SVB倒闭可能使欧洲银行更加保守，进一步限制融资条件，降低欧洲央行加息的必要性。

经济学家已经下调今年的通胀预期，大多认为欧洲央行也会作出相应调整，自2020年12月以来首次下调预期。

然而，一些欧洲央行观察家认为，鉴于核心通胀难以缓解，欧洲央行更难以被说服下调2024年和2025年的预期。核心通胀率上个月创下历史新高。核心通胀剔除能源和食品价格，更能衡量长期通胀走势。

摩根士丹利经济学家Jens Eisenschmidt预测，欧洲央行将把今年通胀预期下调至5.8%。然而，他表示，2023年核心通胀升温“可能意味着”欧洲央行将上调2024年的通胀预测，而最近加息的效果将在2025年显现。

经济表现具有弹性、工资持续上涨、企业盈利上升以及去年能源冲击对其他行业产生滞后效应，都可能持续增加核心通胀压力，欧洲央行继续加息的压力至少还将持续数月。

PGIM固收公司的经济学家Katharine Neiss表示：

“我们保持核心通胀率将继续上升至春末的观点，原因是此前能源价格上涨传导到非能源商品和服务具有滞后性。”

欧洲央行拒绝发表评论。但拉加德最近表示，虽然3月起总体通胀率将迅速下降，但核心通胀“在短期内更难抑制”。