全球债券市场已经宣告，本世纪以来最急剧的全球货币紧缩政策几乎告一段落。自硅谷银行倒闭以来的几个交易日内，大多数发达国家的基准短端收益率已跌破现金利率。

Pendal Group Ltd.收益策略主管Amy Xie Patrick表示，

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“2年期美债低于低于现金利率，标志着加息周期将结束，只是具体时间点还未明确。对于金融体系而言，SVB爆雷说明紧缩时期存款轻松流入埋下的地雷，现在终于引爆了。”

Patrick补充表示，如果经济衰退最终来临，美国10年期国债收益率最终可能会跌至1%。

美国2年期国债收益率本周首当其冲，创下1980年代以来的最大跌幅。在交易员在六个月内对美联储两次降息重新定价后，美债三天内下跌超过100个基点。除日本外，每个发达市场经济体同期收益率都下跌了至少39个基点点。

仅过去一年，美联储狂加息450个基点，引发了市场对经济衰退的恐慌。此次SVB是自2008年以来，美国首个倒闭的银行，无疑加剧了这种担忧。SVB爆雷也颠覆了对下周美联储会议的预测，就几天前市场还押注美联储此次会议至少加息25个基点。

据高盛集团最新预测，美联储将在3月21-22日的会议上维持利率不变，而野村证券预测更为大胆，称美联储会降息并停止出售债券。贝莱德投资研究所则表示，美联储将继续推进加息活动，以抗通胀。

掉期交易员仍押注美联储3月或5月加息，而后于6月逆转。预计今年年底前，美联储目标利率将从目前的4.5%至4.75%降至约3.9%。

周二，债券市场又重新洗牌，澳大利亚3年期债券收益率下滑20个基点，至3.01%，比澳洲联储的现金目标利率低约59个基点，创下2012年澳大利亚降息周期后的最大利差。

掉期交易商现在已经排除了澳洲联储进一步加息的可能性，并认为其有可能在7月前降息。

尽管，德国2年期国债收益率周一跌41个基点至2.69%，但仍是目前唯一短端收益高于现金利率的关键国债。

掉期交易员认为，欧洲央行现在是全球央行中鹰派领头羊，预计将在六个月内加息75个基点，而这也只是上周加息幅度的一半。

但最后政策会否转向还不得而知。据知情官员称，在SVB倒闭后，欧洲央行加大加息幅度的计划本周会遭遇更强烈的反对。欧洲央行本预计在本周加息50基点。

当然，不能光看一个市场的表现。美国2年期收益率在周一暴跌61个基点后，亚盘回升17个基点至4.15%。

周一短期美债反弹意味着收益率曲线的急剧变陡，高度暗示美国经济衰退在即。美债持续倒挂，但大幅收窄48个基点，成为自2001年1月以来的最大涨幅。而当年，这样的倒挂收窄一直持续到该年9月，仅仅两个月后经济衰退正式来临。