早在3月初，管理着4600亿美元资产的Asset Management One Co.全球固定收益基金经理Akira Takei就已经做好了美国国债收益率下降和曲线变陡的准备，这个赌注在当时看起来不太可能，但事实证明他是对的。

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由于对硅谷银行倒闭的担忧，两年期美国国债收益率周一创下40年来的最大跌幅。Takei表示，美国国债的涨势才刚刚开始，他预计美联储下周将按兵不动，最早将于7月开始降息。他说：

“美联储在短时间内快速加息已经让许多银行和相关机构受伤。美国经济的一只脚陷入衰退。”

新加坡纽约梅隆投资管理公司的宏观和投资策略师Aninda Mitra表示，最初的市场反应是非常恐惧，可能是过度的。但“我不会说恐慌已经结束”。他补充说，对于美国小型银行的融资压力以及即将公布的CPI数据，仍需谨慎。

随着美国银行业危机消除了对美联储3月加息50个基点的赌注，投资者正竞相追赶快速变化的利率前景。今晚发布的通胀报告是交易员面临的最新风险，投资者试图弄清楚鲍威尔将如何在不对美国银行造成进一步损害的情况下寻求抑制价格压力。

Takei正在密切关注联邦基金利率与两年期美国国债收益率之间的差距。他指出，当利率上升导致两者曲线倒挂时，美联储往往会停止紧缩政策。周二，两年期美国国债收益率攀升至4.2%上方，但仍比联邦基金利率低40个基点以上。

两年期美债收益率曲线与联邦基准利率曲线接近倒挂，暗示降息前景

越来越多的投行也预测美联储将出现政策转向。高盛经济学家不再预计美联储下周会加息，而野村则预计其将降息。

Takei认为，10年期美国国债收益率将在第三季度从目前的3.55%左右降至2%。他说，如果美联储不愿迅速降低政策利率，“债券市场将发声”，美债收益率跌幅可能远不止于此。

美债的走势自上周以来不断反转。在鲍威尔引发市场押注美联储将在3月会议上加快加息步伐后，美债收益率上周初飙升。随后，硅谷银行的危机引发了人们对市场流动性的担忧，投资者又开始疯狂涌入政府债券。

美国当局支持银行业的举措引发了一些要求美联储软化其政策立场的呼声，但对于这场危机将如何影响官方的利率预期仍缺乏共识。

美国隔夜指数掉期现在定价利率将在5月会议上达到4.80%左右的峰值，预计年底前降息约75个基点。这与上周形成鲜明对比，当时交易员预期利率将在9月达到5.70%左右的峰值。

Tokai Tokyo Research Institute高级利率和外汇策略师Hideki Shibata表示，当通胀率居高不下时，市场消化的一系列降息可能难以实现。“我认为利率不会进一步大幅下降，但也不大可能大幅上升”。

悉尼Pendal集团（Pendal Group Ltd）的固收策略主管Amy Xie Patrick表示：

“存在暂停加息的空间并不意味着降息可能。就短期而言，短端美债收益率的下跌过度。”