尽管对经济衰退的警告广泛存在，但专业投资者仍在押注这是可以避免的。

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高盛集团对资产总额近5万亿美元的共同基金和对冲基金的持仓头寸研究显示，基金经理一直青睐对经济复苏敏感的周期股，例如工业公司和大宗商品生产商。研究显示，在经济低迷时期往往表现良好的股票，如公用事业和消费必需品，目前反而不受欢迎。

上述头寸相当于押注美联储可以在不造成衰退的情况下抑制通胀，这种难以实现的情景通常被称为经济软着陆。但该押注的不稳定性在上周五和周一显现，因美国劳动力市场和服务业的强劲数据引发市场猜测美联储将不得不维持其积极的紧缩政策，从而增加了政策失误的风险。

包括大卫·科斯汀在内的高盛策略师上周五在一份报告中写道，“当前的行业倾向与软着陆的预期一致”，并补充说基金的行业主题和敞口指向类似的立场。

这并不意味着“聪明钱”（专业投资者）在冒险。事实上，随着美联储展开数十年来最激进的抗通胀行动，基金经理们今年增加了现金持有量或加大了看跌股票的押注。但在防御姿态的背后是对周期股的倾向，这与投资界对严重的经济收缩即将到来的普遍担忧不一致。

美国银行上个月对基金经理进行的一项调查显示，净77%的受访者预计未来12个月将出现全球衰退，这是自2020年新冠疫情爆发以来的最高比例。

有可能专业人士在调整投资组合以反映预期的经济风险方面行动迟缓。或者他们通过其他策略寻求经济衰退保护，比如把资金存放在现金中。

一个更合理的解释的是，这与他们对美联储能够实现软着陆的期望有关。在这种情况下，坏的经济消息被视为对市场有利，因其表明美联储的抗通胀举措正在奏效，而政策制定者可以尽快退出激进的加息步伐。

尽管住房和制造业等领域的数据恶化且盈利预期下调，但标普500指数从10月的低点上涨了10%以上，因市场将这些迹象作为支撑美联储转向的证据。

而最新的情况正好相反。周一美国服务业指标意外上升导致市场担心美联储可能需要坚持其强硬立场，股市遭到抛售。标普500指数下跌1.8%，延续上周五的跌势，当时强于预期的就业报告引发了人们对美联储继续收紧政策的担忧。

摩根大通包括安德鲁·泰勒在内的销售和交易团队周一在一份报告中写道：

“如果增长恶化得太快或太过严重，那么‘坏消息就是坏消息’将占据主导地位。在那种情况下，标普500指数可能会重新测试2022年的低点。”