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TS Lombard的策略师Steven Blitz指出,目前的负债结构以及储备金与存款的低比率已经释放出关键信号(通常发生在银行倒闭时),表明银行将限额信贷以加强资产负债表的管理。

经济衰退无可避免,所谓的“信贷限额”其实是由扩转缩。

根据Blitz的说法,SVB这样的事件及其对银行信贷活动的连锁影响,只不过是把信贷收缩的时间提前了。

高盛似乎也持相同观点,因为其降低了GDP增长的预测,认为压力不断增加可能导致小型银行在贷款方面变得更加保守,以在储户提款时保证流动性。而贷款标准的收紧可能会影响到贷款总需求。

据Manuel Abecasis和David Mericle表示,中小型银行在美国经济中发挥着重要作用。资产少于2500亿美元的银行提供了美国50%的商业和工业贷款,60%的住宅房地产贷款,80%的商业房地产贷款和45%的消费者贷款。

高盛采取了两种计算方法,一种是基于更加保守的风险承担制度对贷款拖累的基本会计原理,另一种是将高盛金融条件指数的变动与银行放贷标准联系起来,并推导出经济增速。高盛得出的结论是,信贷收缩导致2023年四季度GDP同比增速下降0.3%-1.2%。

好消息是,银行贷款标准在过去几个季度本来就已经大幅收紧,达到了只有经济衰退时期才有水平,大概率是因为银行风险部门普遍担忧金融市场萧条。

这一点很重要,因为这意味着贷款标准是继续紧缩而非开始紧缩,这也是为什么SVB事件看起来对贷款标准影响不大。不过,这种贷款限制的滞后效应还未真正显现出来。

最后,高盛解释说,这种水平的贷款标准收紧相当于额外加息25个基点,这也是除了银行系统风险及金融稳定性压力之外,另一个导致市场对美联储加息预期降温的原因。

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