全球经济正显示出活力。本周的商业调查显示，尽管借贷成本上升、能源和食品价格上涨，但全球经济增长普遍复苏。这一迹象表明，各国央行控制通胀的时间可能比预期的要长。

自2023年初以来，美国、中国和欧洲的数据显示出这些地区的经济拥有惊人的活力，这推翻了世界银行和其他经济学家的预测，即今年全球经济将是近几十年来最疲弱的年份之一。

虽然这对各国政府来说是个好消息，但这种经济韧性可能会说服央行行长们，他们需要比预期进一步提高利率，以让通胀降温，这实际上是给仍然有点过热的经济泼更多的冷水，可能会导致今年晚些时候和2024年的增长放缓，而2024年曾被视为复苏之年。

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对各国央行来说，就业市场是一个关键指标。在全球许多地区，就业市场依然紧张。政策制定者一直在仔细研究劳动力市场数据，以寻找失业率上升、工作时间减少或工资上涨放缓的迹象，所有这些都可能有助于打压需求，缓解价格上涨压力，但这些迹象似乎还不清晰。

穆迪经济学家Madhavi Bokil表示：“我们看到各国央行提高了利率。”“人们希望，再加息几次就足够了。如果不是，我们可能会看到他们进一步加息。”

标普全球最近对全球各地工厂的调查显示，经济增长或强于年初预期。

这些数据显示，今年2月，全球制造业产出7个月来首次出现增长，这得益于中国制造业产出大幅增长。对世界各地服务提供商的类似调查显示，包括中国和欧洲在内的增长正在加速。

同时，通胀也比预期更具粘性。

据美国商务部的数据，在美国，1月份通胀加剧，美国人的支出和收入大幅增加。美联储青睐的通胀指标1月PCE物价指数同比增长5.4%，而美国消费者支出经季节性因素调整后较去年12月增长1.8%，为近两年来的最大增幅。1月份工资增长0.9%，是上月的两倍多。

今年伊始，欧洲能源充足，而且似乎不太可能像许多人预测的那样陷入衰退。在俄乌冲突爆发后的几个月里，能源价格一度飙升。该地区经济健康的代价体现在周四公布的数据上，2月份不包括石油和食品在内的核心通胀率创历史新高。

还有人怀疑美国和欧洲的经济增长有多大的韧性。毕竟，以近几十年的标准衡量，利率已经大幅上升，而且可能需要一段时间才能感受到全面影响。

荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski表示：“收紧的货币政策只需要几个月的时间就能在实体经济中发挥作用。”“一定会的。或者换句话说，如果多年来最大的货币政策转变没有对实体经济产生任何影响，我们也可以关闭所有的央行。”

另一种解释是，面对央行如此激进的举措，经济表现出如此惊人的韧性，利率只有到一定水平时才会产生影响。

RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示：“利率可能需要超过2%这样的门槛，才能开始产生潜在影响。”“如果是这样的话，那么我们可以认为，美国的加息周期在六个月前才真正开始，而在欧洲，这只是刚刚开始。”

美国经济的强劲势头可能促使美联储今年将利率提高到此前预期的水平之上，以缓解价格压力。欧洲央行也是如此，随着欧元区核心通胀率飙升，巴克莱的经济学家上调了对欧洲央行关键利率的预期，现在预计该行的基准利率将在未来几个月达到创纪录高点。

只要各国央行仍决心将通胀降至目标水平，任何经济走强的迹象似乎都可能引发旨在遏制通胀的政策回应。

因此，尽管穆迪在周二上调了美国和欧洲的经济增长预期，但仍预计今年美国和欧洲的经济增速将分别放缓至0.9%和0.5%。

进一步收紧货币政策的影响将不仅仅局限于这些地区。这很可能会打击发展中经济体，其中一些国家——尤其是巴西——早些时候提高了利率，自那以后通胀已经降温。当美联储加息时，新兴市场的借贷成本往往会上升，货币贬值，出口疲软。

巴克莱首席经济学家Christian Keller表示：“对各国央行而言，近期经济增长和通胀加速传递出的唯一信息可能是，它们迄今为止的紧缩措施还不够。”“各经济体目前拒绝着陆，最终会将衰退延迟到2024年吗？”

（以上观点来自华尔街日报）