特斯拉降价，看来是陷入了需求困境。

要点一览

▪ 特斯拉本周的降价可能导致美国每辆特斯拉的利润下降50%以上。

【资料图】

▪ 特斯拉的积压订单数量自夏季以来可能一直在减少，最近降价前，二手特斯拉的价格下降了约 15%。

▪ 不认为特斯拉能通过降低成本来保住利润；电池成本去年出现近十年来首次上涨。

▪ 特斯拉将其美国车辆的价格降至《通胀削减法案》规定的55000美元上限，但解释不了为何在欧洲也要降价。

▪ 特斯拉2023年的利润不太可能超越2022年的利润。

特斯拉（TSLA）2022年的表现令人大跌眼镜，3个月内市值蒸发了6000亿美元。许多看涨特斯拉的人认为，特斯拉遭抛售的主要原因是马斯克收购推特，卖掉近80亿美元的特斯拉股票为收购集资，还有收购后他在推特上的所作所为。这些原因肯定会带来负面影响，但我不认为这是导致特斯拉股价跳水的罪魁祸首。

（来源：YCharts）

主要原因其实很简单，特斯拉的主要市场已经饱和。如果第4季度的交付量不达标还不足以说明这一点，那么本周的降价就是有力证据。

在我看来，特斯拉出此下策的结果可能是2023 年的交付又不达标，或者要大幅降价来缩小销量差距。特斯拉选择了更有可能在短期内提振股价的方案，而非保持品牌价值的长远之计，这样的决定很可能是错的。

特斯拉汽车价值和积压订单

特斯拉铁粉Troy Teslike注意到，自去年夏季中旬以来，订单积压量急剧减少。过去两年半的大部分时间里，特斯拉供不应求，但这种情况似乎在过去6个月发生了逆转。

特斯拉积压订单数

以交付地区划分的特斯拉挤压订单数

（来源：Troy Teslike社交平台账号）

在同一时间段，特斯拉的二手车价值开始跳水，疫情期间特斯拉的二手车价值可是十分能打的。

特斯拉二手车价值

（来源：CarGurus as of 1-14-23）

特斯拉的汽车价值在过去90天已经大幅下跌，在我看来，这是造成股价下跌更为重要的原因，而不是马斯克在推特上出风头。最新的降价措施让剩余价值在之前价值下跌的基础上再减少10000美元以上。

降价对毛利的影响

在粉丝眼里，特斯拉是奢侈品牌。但奢侈品在需求疲软的情况下一般不会降价，或者说，根本不降价！

根据Guggenheim的分析，降价会带来十分严重的影响，特别是对Model Y而言。

特斯拉降价对利润的影响

（来源：Guggenheim estimates）

除非销量在去年的基础上迅速增加，否则，今年越往后，特斯拉每股收益过于“便宜”的说法将受到挑战。

特斯拉产品成本

市面上流传这样一种说法，特斯拉的供应链成本大幅下降，所以能更好地将节省下来的成本转嫁给客户，我对此表示十分怀疑。

由于锂、钴、镍等原材料的价格飙升，电池成本在2022年出现十年来首度上涨。过去几年，劳动力成本也大幅上涨。

电动汽车行业电池成本预测：2013-2022年容量加权平均锂离子电池组和电池芯价格拆分

（来源：BloombergNEF）

电池成本提高不会为特斯拉带来立竿见影的影响，因为特斯拉通常有固定期限的合同，但等到合同展期和重新谈判时，成本就可能会上涨而非下跌。

电动汽车信贷与《通胀削减法案》

特斯拉在美国的降价具有战略意义，公司将大多数特斯拉车型的价格降至55000美元的上限以下，这样一来，其客户就能获得《通胀削减法案》中新提供的7500美元税额抵扣补贴。为了不超出上限，Model Y LR 的最终价格从约68000美元降至47130美元，大幅降价肯定会推高销量，成交量有多少仍有待观察。与上述7500 美元的补贴不同，新的电动汽车补贴有收入限制，收入超过150,000美元的单身申报者不符合资格，其中可能包括大部分热衷于特斯拉的年轻技术迷们。

如特斯拉只在美国降价，我们可以说，此举是为了让税收抵免最大化，并加快促进已经强劲的需求增长。但事实并非如此，除了美国，特斯拉的产品在欧洲大部分地区和中国都降价了。

特斯拉欧洲产品价格

（来源：特斯拉官网）

积压订单减少，竞争加剧，似乎也让欧洲市场承压。