在全球股市上涨的背景下，美元连续三天遭到抛售。但分析师警告称，在这个节骨眼上做空美元有点太早，风险也过大。

他们的忠告是，在美联储上周坚持其鹰派立场并暗示最终利率水平将高于此前预期后，短期内很难看到美元进一步走软。再加上全球经济增长放缓，这增加了其他国家央行被迫放慢加息步伐的可能性，可能会导致这些国家货币走弱，从而提振美元需求。

荷兰合作银行驻伦敦策略师Jane Foley表示：

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“这是一个厄运循环。其他地区的经济越疲弱，美元的前景就越好。而美元走得越强，其他国家的处境就越艰难，尤其是大宗商品进口国。”

随着美元在今年早些时候飙升至几十年来的最高水平，其他货币走弱，日元跌至30年低点，而英镑一度贬值约五分之一。日本央行是少数几个将利率维持在极低水平的央行之一，导致日元成为今年10国集团成员国中表现最差的货币。

其他国家已经开始踩下紧缩的刹车。上个月，加拿大央行意外仅加息50个基点，而非75个基点。上周，英国央行驳斥了市场对未来加息幅度的预期，并警告称，市场预计的加息路径将引发为期两年的衰退。不过，该央行上周四仍宣布了33年来最大的加息幅度。

伦敦研究机构TS Lombard的经济学家Dario Perkins表示，无论国内政策如何，澳大利亚、新西兰、加拿大、英国、北欧国家和部分欧元区国家的货币都将面临压力。

Perkins在11月3日的报告中写道：

“美联储持续加息已经将其他央行置于无法忍受的境地。”

远期OIS曲线暗示美联储将进一步加息

掉期交易员一直在为美联储12月会议时至少加息50个基点做准备。美元指数在上周五创下2020年以来的最大跌幅后，周二跌至七周低点。

拉丁美洲国家的货币可能成为美元厄运循环下的幸存者。高盛集团的基金经理们说，巴西雷亚尔和墨西哥比索能够很好地抵御利率上升和全球经济衰退担忧加剧的影响。花旗集团和摩根士丹利也认为新兴市场的情况正在好转。

但这种观点也未成为共识。

富国银行策略师Brendan McKenna表示，尽管一些新兴市场可能能够抵御美联储的强硬举措，但终端利率上升应会给多数货币带来贬值压力。McKenna称：

“由于美联储可能保持强硬立场，美元应会继续跑赢市场，并对新兴市场货币形成广泛的下行压力。”

目前可以肯定的一点是，外汇交易员正在为更大的波动和更突然的动荡做准备。自2月底俄乌冲突爆发以来，彭博美元指数的一周波动率一直处于上升轨道，而且经常高于3个月期美元Libor 。

道明证券外汇策略全球主管Mark McCormick预测，美元指数明年确实会下跌约10%，不过在转向之前还会进一步攀升。他表示，现在就押注美元将会逆转“还为时过早”。“美元将在明年第二季度左右见顶，而不是现在。”