北京时间周四20:30，美国劳工统计局将公布9月CPI数据，该数据料将帮助投资者更好地定价美联储后续的加息力度。市场一直押注通胀已经见顶，通胀下降将促使美联储软化其在加息问题上的立场，甚至可能触发降息。但到目前为止，这种说法一直难以站稳脚跟。
随着美联储将政策重点转向抑制通胀，CPI数据已成短期回报最重要的驱动因素。巴克莱（Barclays）策略师将标普500指数的表现与月度就业人数和季度GDP等十大经济指标进行对比后发现，在过去10年里，股市现在对CPI数据的消极反应较其他所有的经济指标更甚。此外，前2次CPI数据都引发了市场的大幅波动，因此本周四将公布的9月CPI数据可谓是“举足轻重”。
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市场可能低估通胀风险
市场预计9月美国整体通胀的同比涨幅可能降至8.1%。而剔除能源和食品价格的核心CPI同比涨幅可能升至6.5%。然而，周三9月PPI数据涨幅超过预期，似乎再度表明通胀压力需要一段时间才能缓解。
CMC Market分析师Michael J. Kramer也认为，普遍的预期可能过低。Michael发现，CPI通常高于克利夫兰联储的估计，如果市场共识低于克利夫兰联储的估计，那么结果很有可能是被低估了。克利夫兰联储预计美国9月CPI年率为8.2%，CPI月率为0.3%（市场预期为0.2%）。据统计，克利夫兰联储在最近19份报告中有15次低估了CPI年率，有17次低估了CPI月率。
晨星美国经济主管Preston Caldwell认为，本周通胀报告的重点将是剔除食品和能源价格的核心CPI。市场预期9月核心CPI将较上月上升0.4%，较去年同期上升6.5%，与3月份创下1982年以来的最高水平持平。但在外媒的一项调查中，约有三分之一的经济学家预计将达到9月核心CPI年率可能升至6.6%或更高。
该报告预计将凸显住房对通胀的重要影响。虽然分析师仍看到核心通胀已见顶并最终开始下滑的迹象，不过回落至低位可能仍需要时间。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔•费罗利（Michael Feroli）表示，“我们可能正在接近峰值，但我认为不会很快回到较低的数字”，部分原因是“租金上涨的持续存在”。
住房价格在一篮子消费者价格中约占三分之一，在核心CPI中所占的份额甚至更大。过去两年房租和房价的上涨已经慢慢反映到美国劳工统计局发布的CPI数据中。这些指标是美国通胀最终走向的关键因素。
美联储理事克里斯托弗·沃勒上周强化了这一观点，他称其展望美国通胀前景时将密切关注住房通胀。“不幸的是，这传递出的信息是，住房通胀可能会在未来几个月内保持在高位”。彭博经济预计，主要住房组成部分的年增长率要到明年下半年才会见顶。
法国兴业银行首席美国经济学家斯蒂芬•加拉格尔（Stephen Gallagher）认为，核心CPI在未来一年将相对快速地降至4%，但他表示，在租金仍在快速增长的情况下，要继续看到通胀下降，将面临“难以置信的挑战”。他指出，要让租金上涨放缓到与美联储实现最终通胀目标相一致的程度，需要一个更为疲软的劳动力市场。
通胀研究机构Inflation Insights的创始人兼总裁奥马尔•谢里夫（Omair Sharif）则认为9月的CPI数据将“是一个更加持续的核心CPI数据疲软期的开始”。谢里夫预计，作为去年通胀的主要推手，二手车和卡车价格将连续第三个月下跌，且降幅要大得多。其他商品类别的价格也将在本月或不久的将来走软，因为零售商正在加速清理库存，且美元的强势可能抑制出口贸易增长。
美联储“减速”or12月再加息75基点？
美联储眼下正面临政策困境，一方面通胀没有显著降温，自3月份以来，每月的CPI通胀率都在8%以上。另一方面，就业市场依然比预期的要热。
花旗经济惊喜指数（Citi Economic Surprise index）显示，该指数自6月以来一直在攀升。这表明，经济学家一直低估了美国经济的活力。因此，这可能为数据的上行风险打开大门。实际上，上周就业报告发布后，美联储转鸽的可能性似乎已不大，在CPI数据公布前，投机者正面临高风险。
摩根大通市场情报交易员Andrew Tyler认为，虽然美联储11月加息75个基点似乎已成定局，但对接下来两次会议的加息幅度预期缺乏共识，而CPI数据的结果将促进共识的形成。
如果CPI高于预期，这可能会扼杀美联储可能很快停止加息的最后一丝希望，甚至可能引发交易员的担忧，即美联储可能在11月和12月再分别加息75个基点。这将超过目前市场预期的到年底累计加息125个基点。如果CPI降幅可观，那么要求美联储暂停/调整政策的呼声可能会更加强烈。
市场基本上已经消化了美联储将在11月加息75个基点，12月再加息50个基点的预期。但强劲的通胀可能使市场对后者的预期推高至75个基点。这可能推高美元和美国国债收益率，施压股市、黄金和非美货币。
美股崩跌5%？美债收益率上天？黄金盯紧一处关键支撑
摩根大通交易部门表示，对于股票市场来说，只要CPI升幅比前值8.3%高，就会是个大麻烦。“感觉又会出现一天跌5%的情形”。而CPI年率介于8.1%-8.3%也可能会让标普500指数跌1.5%-2%。该行指出，更大的担忧是债券市场重新定价，增加对美联储12月加息75个基点的押注。
CMC Market分析师指出，一份更热的报告可能不会让债市感到意外，因为美国国债收益率一直反映出非常积极的利率预期。这可能会助长美债的抛售潮，可能导致两年期美国国债收益率升至近4.8%，并推高美国10年期通胀保值债券（TIPS）的收益率，由于其在技术面上已经形成一个看涨的持续形态 ，如果升至1.7%以上，10年期实际利率可能攀升至2%以上。
同样，如果CPI数据符合预期或低于预期，可能会引发一轮大幅反弹，从而推低美债收益率、推高股市。摩根大通认为，若9月CPI年率介于7.9% - 8.0%，这可能足以引发一轮反弹。若低于7.9%，标普500指数可能会反弹2-3%。
德商银行利率策略师Rainer Guntermann则表示，美国CPI数据不太可能让人松一口气，核心通胀年率可能上升到一个新的历史高点，整体通胀数据料将在8%以上，即使较此前略微疲软，给市场的安慰也不大。
就黄金而言，DailyFX分析师认为，从技术面来看，如果落入下行轨道，9月低点1614将是金价的关键支撑。确认突破该价格可能打开下行趋势恢复的大门，跌至2020年3月以来的低点。另一方面，如果金价走高，焦点放在能否突破3月份开始的下跌趋势线上。如果未能突破，那么主要下跌趋势可能还会继续发挥作用。
黄金的走势很大程度上将受到美元的掣肘。Pepperstone激石分析师Candice指出，从cTrader统计的零售头寸来看，美元走低已经告一段落。欧元兑美元和黄金兑美元的零售情绪指数已经从空头占优转变为多空平衡。在美元指数期货的非商业净持仓上依旧是正数，甚至在上周还有所增加。通常只有这一指标转为负数时，美元指数才会转入熊市。
美元的强势料将继续在汇市掀起腥风血雨。从日线图来看，欧元兑美元2022年1月份以来的下跌通道清晰可见。当通道上轨面临测试时，基本面美元变动情况下，很难期待这次会有什么特别。从周线图来看，明显发现通道上轨处形成了长上影线的阴线，这恰恰就是空头强劲的信号。
不过，欧元和其他非美货币对比而言，也不是最弱的一个。欧元兑澳元9月份一个月便上涨了1037点，多头走势十分夸张。目前已来到了一个重要的支撑阻力互换的位置，投资者可关注反转可能。
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