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美联储加息之所以被认为只会对经济产生滞后影响，一个关键原因在于，对于那些在借贷成本较低时锁定贷款的企业和家庭来说，他们需要一段时间才能感受到影响。

一年多前，随着美联储开始加息，以浮动利率贷款的借款人已经看到他们的世界发生了变化。但对于许多在疫情期间发行债券和筹集贷款的公司来说，影响现在才开始显现。

摩根士丹利信贷专家Vishwanath Tirupattur近期在一份报告中写道：“尽管过去15个月利率大幅上升，但大多数公司，尤其是那些信用质量较差的公司，都没有受到信贷相关压力的影响。”

然而，随着贷款和债券到期，借款人正寻求将资金展期，新融资的成本将明显高于几年前。

在这方面值得关注的一个关键指标是所谓的利息覆盖率。利息覆盖率是衡量公司产生的税前利润能否支付当期利息的指标，该比率基本上是一个风险提示指标，特别是在公司经历业绩低谷，自由现金流脆弱的时期更为关键，它可以说明公司是否还有能力支付利息以避免偿债风险，以及是否还有融资能力来扭转困境。目前，企业的利息覆盖率一直在缓慢下降。

如果盈利增强，这将使企业有更大的火力来支付更高的融资成本。但摩根士丹利的团队警告称，这“并不是我们所预期的”。

当然，企业可以简单地决定偿还到期债务，并缩减投资规模。但这将影响经济增长和通胀前景。那些不能支付更高的利息来展期贷款的公司可能会倒闭，导致裁员，从而促使失业率上升。

标普全球评级的布伦南（Peter Brennan）和汗（Umer Khan）在周三的一份报告中写道，“投资级公司正在缩减增长计划，专注于去杠杆化，而评级较低的同行则面临着即将到期的债务负担带来的越来越大的风险”。

随着两年期美国国债收益率周四触及16年来最高水平，随着时间的推移，美国企业感受到的逆风只会变得越来越强劲。

目前看来，美联储加息的滞后影响恐怕才刚刚显现，美国企业界恐将慢慢感受到来自美联储加息的痛苦。