欧盟执行机构欧盟委员会下周将提出一项改革实施了近30年的财政规则的提案。原来的规则因过于不透明、难以实施和执行不力而遭受批评。

欧盟经济委员真蒂洛尼在10月的一次活动上表示，规则简化、加强国家所有权和优化执行情况将是改革后财政规则框架的主要特征，其总体目标是支持债务的可持续性和实现可持续增长。

为什么进行财政规则改革?

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欧元区成员国之间的财政水平差异一直是该地区一个有争议的话题，并引发了成员国之间的分歧。

就拿一个例子来说，法国多次违反赤字规则，尽管有相关立法规定，但该国从未被处以罚款。欧元区内一些较小经济体同样也在突破赤字目标以改变其财政立场，而这将减轻这些经济体所面临的压力。与此同时，德国和荷兰将指责欧盟委员会没有通过罚款来执行这些规定。

然而，新冠大流行致使整个地区的经济都变得紧张，各国政府被迫大幅增加支出以应对疫情危机，这导致整个欧元区公共债务上升。这些国家都面临着相同的挑战，这为需要更新财政规则的观点增加了砝码。因此，目前欧元区修改财政规则的主要目的是帮助欧元区国家纠正其债务水平。

数据显示，截至第二季度末，欧元区19个成员国的政府债务占GDP的比重为94.2%。由于与新冠大流行相关的成本上升，这一比重一度从2020年第一季度末的86%跃升至2021年第一季度末的99.6%。在俄乌冲突、能源危机和极大的生活成本压力的背景下，调整财政立场的必要性变得越来越重要。

财政规则可能如何调整?

一位正在为提案做准备的欧盟官员在接受CNBC采访时表示：

“我们希望在债务可持续性的基础上制定更有针对性的要求。”

这位官员表示，根据规定，成员国的国家债务不应超过其GDP的60%，这一基准不会改变。但考虑到希腊和意大利的负债率高于150%，这些国家要满足这一门槛自然就难上加难。数据显示，截至2021年底，德国主权债务占GDP的比重略低于70%。

这位官员还称，按照新计划，委员会将对每个国家进行债务可持续性分析，然后设计一套行动，帮助每个国家调整其财政状况。他们会有一个精确的时间表，在这段时间内实现里程碑。成员国将在这一套行动的准备过程中拥有发言权。

然而，一些国家对新计划的疑问在于，欧盟委员会将如何执行该计划。

荷兰财政大臣卡格在上周向欧盟委员会的致信中称，目前的规定给委员会和理事会留下了很大的自由判断空间。她补充道，这导致规则的实际应用不透明，有时可能标准还不一致，这些问题应该在即将进行的审查中得到解决。此前，德国财长林德纳也对此发表了评论，称希望即将进行的改革能加强规则的执行。

市场正密切关注

市场人士将密切关注细节，以及未来几个月讨论将如何发展。安盛投资管理公司的欧元区经济学家François Cabau表示，未来几年，巨额公共债务与GDP之比带来的利息负担将显著增加。因此，关键是实施更简单但可信的财政规则，以确保公共债务的可持续性，同时管理欧洲经济的中期挑战——人口、能源和绿色转型。

随着利率水平逐渐正常化，欧洲各国政府在开拓市场时面临着更高的成本。这标志着欧元区过去十年实施的超宽松货币政策发生了重大转变。例如，意大利10年期国债收益率周四报4.463%，而在2020年和2021年期间，该收益率基本保持在2%以下。

三菱日联经济学家Henry Coo表示，

“理想情况下，财政规则的任何调整都应根据每个成员国的具体情况赋予更大程度的灵活性，同时对公然违规行为实施可信的惩罚。最有可能的结果是，在财政选择方面，欧盟继续给各国政府足够的回旋余地。”

如果出现任何国家不致力于调整其财政立场的迹象，这可能会可能进一步推高借贷成本。

改革何时生效?

另一位不愿透露姓名的欧盟官员表示，需要在2024年欧盟议会选举之前达成协议。不管下周公布的提案细节如何，欧元区财长之间很可能会展开一场旷日持久的辩论。在最理想的情况下，财政规则将从2024年开始改变。