全球最大债券市场的命运很大程度上取决于一个问题：美国的通胀是否已经见顶?

美国国债收益率自上个月以来一直在波动，因为交易员试图判断美联储是否需要坚持一系列激进的加息举措，或者如果经济放缓到足以遏制40年来最严重的通胀，美联储是否会重回宽松。

对冲基金正在押注，美国10年期国债收益率也许能在今年第三次攀升至3%以上后，维持在这一水平之上。

对冲基金开始做空美国国债

美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，5月底，杠杆基金净做空10年期美国国债。这是他们自2021年1月以来首次看跌10年期美国国债。

事实证明，3%的水平是10年期美债收益率难以突破的关口。10年期美国国债收益率在5月初攀升至3%之上后回落，并在5月18日出现类似的场景。

在上周五强劲的美国就业数据公布后，它再次朝着这一目标迈进。周一亚盘，美国10年期国债收益率在2.94%附近的水平。

但目前，10年起美国国债收益率似乎偏向上行。本周五将公布的美国5月消费价格指数（CPI）预计同比上涨8.2%，几乎与4月份的通胀率持平，而4月份的通胀率是近几十年来最高的。

另一方面，欧洲央行预计将在本周的会议上发出加息信号，与此同时俄乌冲突正在推高石油和其他大宗商品的价格。

道明证券驻新加坡利率策略师Prashant Newnaha表示：

“美联储在9月暂停加息的想法可能会在本周被泼更多冷水。结合油价走高、鹰派的欧洲央行会议以及美国5月CPI超出预期的可能性，本周10年期美债收益率或将突破3%的大关。”

美联储或有能力控制通胀

由于劳动力市场吃紧，工资大幅上涨，掉期市场定价显示，美联储预计将在6月和7月的会议上加息50个基点。

但美联储是否会在9月的会议上继续加息50个基点，还是会采取25个基点的加息措施，目前仍没有达成强烈共识。

有迹象表明，美联储有能力控制通胀。随着更高的10年期美债收益率波及金融体系，美联储的量化紧缩政策已开始压低市场通胀预期，两者结合已将实际利率推高至零以上，表明金融状况已经不那么宽松。

管理着超过7万亿美元总资产的美国嘉信理财公司首席策略师Kathy Jones表示，只要美联储继续履行其抑制消费者价格上涨的承诺，市场对通胀的预期就应该回落。

Jones预计在美联储开始缩减加息幅度之前，6月和7月将加息50基点，不过她表示，总体强劲的CPI报告可能会加强对9月加息50个基点的猜测。

另外，本周即将举行的美国国债拍卖将首次受到美联储缩表计划的影响。美联储不会将其6月15日到期的150亿美元美国国债再投资到当天结算的拍卖中，而只会再投资约56亿美元。

美国利率策略师Ira Jersey表示：

“市场可能无法承受美联储缩减资产负债表带来的挑战，利率市场的波动性将显著增加。”