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美国上个月的消费者信贷报告是一个巨大的冲击，因为该报告显示，自疫情引发的崩溃以来，消费者循环信贷首次下降6亿美元，因为美国人偿还了信用卡债务，这是他们只有在经济衰退迫在眉睫时才会做的事情，金融博客零对冲得出结论称，美国消费者终于耗尽了超额储蓄。

目前，人们的消费清单上又增加了两个主要的头痛问题，包括重新开始支付的学生贷款及其利息支付，以及根据摩根大通的计算，疫情中超过2万亿美元的超额储蓄已经耗尽。

随着储蓄耗尽，已经透支了信用卡的美国家庭不得不在7月份额外掏腰包“充值”，这并不奇怪，这要归功于循环信贷（即信用卡债务）的激增，在6月份令人震惊的下降8.72亿美元之后，循环信贷7月激增了96亿美元。

循环信贷的增加使得未偿还贷款总额达到1.271万亿美元，创下历史新高，而与此同时，个人储蓄率降至3.5%，为2022年11月以来的最低水平，加剧了储蓄过度枯竭的困境。换句话说，美国消费者的状况几乎从未如此糟糕过。

虽然循环信贷激增，但非循环信贷几乎没有增长，在经历了自全球金融危机以来最大降幅的两个月后，非循环信贷仅增长了8亿美元，这与过去十年平均每个月增长100亿美元的水平相比截然不同。

零对冲表示，虽然循环信贷确实出人意料地飙升，但循环信贷和非循环信贷的总体趋势一直在下降：自2022年达到每个月约300亿美元的峰值水平以来，循环信贷和非循环信贷的逐渐下降，从前一个月的149亿美元降至104亿美元，这证实了美国消费者正在日益紧缩。

深入研究非循环信贷数据就会发现，这方面也并非一帆风顺，因为第二季度汽车贷款虽然增长了176亿美元（在60个月汽车贷款利率处于历史高位的情况下，这是意料之中的），但实际上学生贷款减少了91亿美元，这是自2022年第二季度以来的首次下降。

现在学生贷款的偿还已经正式恢复（我们将在11月初获得9月份的数据），与此同时，信用卡平均利率升至22%以上，创历史新高。零对冲认为，信用卡债务的真正下降才刚刚开始。