投资者押注美元在近期下跌后将进一步走软，因上个月银行业危机的影响限制了美联储继续加息的幅度，且美国投资者将“出走”海外以寻求更高的回报。

衡量美元对一揽子货币的美元指数在去年9月升至20年高点，享受了长达18个月的牛市。随后，由于分析师降低了对美国加息的预期，美元一直在回落。上周美元指数触及一年来的最低水平。

尽管美元已经大幅回调，但对冲基金和一些分析师认为，鉴于欧元区和英国进一步加息的空间更大，以及这两个地区的经济增长正在改善，美元将面临更多的下行压力。

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德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示：

“美元已经开始转向。我们去年在俄乌冲突开始后看到的对欧洲的悲观情绪正在消退，与此同时，其他货币也有各自的顺风因素。”

根据Refinitiv基于CFTC数据的计算，自3月中旬以来，投机交易者的美元空头头寸大约增加了一倍，这表明对冲基金押注美元将进一步下跌。在截至4月10日的每周数据中，投机者增加了空头头寸，使空头头寸总额达到107.3亿美元。

德意志银行的Ruskin认为，欧洲的经济前景更加乐观，他还猜测日本央行新任行长植田和男可能会缓解对超宽松货币政策的长期依赖，这将成为日元走势的主要驱动力。

在欧洲，人们普遍预计欧洲央行将在6月之前将利率进一步提高50个基点至4%。尽管欧元区总体通胀有所放缓，但经济增长和劳动力市场吃紧引发了人们对抗通胀斗争尚未完全获胜的担忧。

在日本，虽然植田和男迄今为止一直坚持其前任黑田东彦的宽松政策，但这未能削弱投资者对日本将寻求逐步放松收益率曲线控制以帮助保持超低利率的猜测。

在英国，市场几乎完全消化了英国央行在9月前加息50个基点的预期。

相比之下，交易员普遍预计，美联储将在5月会议上加息25个基点后暂停。如果对美国经济衰退的预期越来越高，那么预计美联储将很快开始降息。另外，最近的美国银行业危机也严重打压了美元。

继3月份3家银行在一周内接连倒闭后，达拉斯联储的一项定期调查显示，银行放贷量全面大幅下降。几组就业数据也表明劳动力市场疲软，尽管最受关注的非农就业报告尚未支持这一点。

花旗集团首席外汇策略师Ebrahim Rahbari表示：

“美国银行业遭受的冲击，强化了美国可能先于其他主要经济体陷入衰退的想法，这对美元不利。与此同时，美联储对银行系统的支持，包括一项新的紧急贷款安排，部分扭转了其缩减资产负债表的努力。”

ING外汇策略主管Chris Turner表示：

“货币政策与汇率紧密相关。在美联储希望收紧政策期间，美元表现出色。但这一切在今年年初都发生了变化，经济放缓的迹象因银行业危机而加剧。”

需要注意的是，如果投资者在发生危机时突然涌入避风港，基金对美元进一步走软的押注可能会落空。

Rabobank外汇策略主管Jane Foley表示，如果市场感觉到金融业或全球经济中又出现了一个薄弱环节，当前美元受到压制的状况“可能会相当迅速地消失”、“出人意料地大幅走高”。

另外，与今年早些时候的情况一样，随着投资者考虑各国央行需要收紧货币政策以控制通胀的程度，美元进一步走软的道路可能崎岖不平。

美国银行G10外汇策略主管Athanasios Vamvakidis表示：

“如果我们回顾今年，1月份整体通胀下降，甚至引发‘金发姑娘’的预期。然而3月份爆发的银行业动荡又导致市场走弱。这表明（美元回落）不会是一条直线，而将是一次过山车搬的旅程。”