沙特及其盟友上周末宣布，他们决定减产的幅度超过市场的预期。因此，布伦特原油价格今天早盘飙升。许多因素促成了这一决定。如下图所示，在过去的五年里，油价经历了过山车式的波动。

2019年经济放缓，之后不久沙特和俄罗斯想出了一个聪明的主意，在全球经济因疫情而遭遇重挫后，打起了油价战，试图扼杀美国页岩油。

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随后俄罗斯和沙特宣布停战，这令全球经济避免了萧条，疫情后重新开放带来的需求与供应紧张相互冲突，油价止跌反弹。

当然，随后的俄乌冲突令油价重新飙升至每桶100美元以上。而随着各国央行姗姗来迟的觉醒，整个2022年都在大幅加息。因此，油价在这一年里持续走低，主要原因是人们对经济放缓的担忧日益加剧，同时也因为冲突对供应的影响没有预期的那么严重。

顺着这条线索，你就能明白这回沙特为什么减产了。最近的小型银行业危机加剧了人们对经济衰退的担忧，因此，油价继续下跌是大概率事件。但欧佩克的各个成员国都不希望油价下跌，看来它们已经达到了目标。

滞胀风险抬头

这对市场意味着什么？谁也不能保证欧佩克的举动会进一步推高油价。彭博能源和大宗商品专栏作家David Fickling称：

“你可以把这个举措看作是一个长期的积极因素。减产表明，全球最大的石油生产国终于接受了石油时代正在结束、它们处于不利地位的事实。这就是他们现在想要拿到更多钱的原因，因为他们担心这只金蛋（指原油）在几年后就不会那么闪亮了。”

问题是，这在短期内只是一种冷冰冰的安慰，但是这对石油消费国来说却是一个头疼的问题。

不断上涨的油价挤压着消费者和企业，这会推高整个行业的成本。简单地说，如果汽油价格更高，那就会导致其他消费减少。从这个角度来看，油价上涨就像给全球增税，削弱了所有人的消费能力，并将引发通货紧缩。

另一方面，与抵押贷款利率上升不同，油价上涨及其连锁反应被纳入通胀的总体指标中。因此，这使得降低通胀的目标更难实现。

这会不会是一场灾难，取决于全球经济从现在开始如何发展。但总的来说，这更有可能导致糟糕的结果。它增加了这样一种风险：

如果要说未来十年看起来会像我们历史上任何一个十年，那么很可能是上世纪70年代，当时高油价挤压经济增长，加剧通胀，导致令人痛苦的经济环境，即我们常说的“滞胀”。

还要注意的是，在过去一年左右的时间里，美国已经出售了大量战略石油储备，并且一直不愿补充这些储备。这可能会在未来几年为市场增添活力。

分析师指出，考虑到上世纪70年代的滞胀风险可能重演，将投资组合转向能源、黄金和更抗通胀、更能产生现金流的公司是有道理的。