在宣布设立一周年之际，9月2日，北交所推出两项改革创新措施，一是发布北交所指数编制方案，二是对融资融券制度公开征求意见。

21世纪经济报道记者从接近北交所人士处获悉，这两项改革举措（指数和融资融券交易细则）对于证券交易所而言非常重要，指数和流动交易在改善流动性以及市场定价功能各个方面，都有非常大的促进作用。

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打造北交所市场“晴雨表”

据悉，北证50成份指数是北交所市场的首只指数，定位于反映北交所市场最具代表性的50只证券的整体表现，兼顾表征性和投资性，为市场提供投资基准及指数产品标的。

北交所开市后，上市公司数量逐步增多，整体运行平稳。截至9月2日，北交所上市公司数量达110家，总市值近2千亿元，集聚了一批在工业材料、信息技术、医药健康、“双碳”和消费领域等多元细分创新领域的优质企业。

从市场运行看，110家公司上市前平均新三板挂牌5.6年，57%的公司上市满1年，75%的公司上市满6个月，市场培育时间较长，整体运行较为平稳。

可以说，北交所已具备编制发布指数的市场基础。

“我们前期也和一些业内专家，包括评估公司等长期参与相关工作人士，以及投资机构有一些交流。大家普遍认为我们目前的指数选取和样本是比较符合北交所市场定位和总体现状的。”北交所相关人士告诉记者。

记者获悉，目前已有81只证券符合样本空间条件，通过市值、流动性等指标，筛选出规模大、流动性好、认可度高、最具代表性的50只样本股具备一定余量，同时依靠调样机制将新上市优质股票及时纳入，为后续提供有力基本面支撑。

分析人士认为，指数是市场各方进行跟踪观察、投资操作的重要参考。指数的推出能够及时反映市场整体走势情况，又有助于集中反映核心上市公司股价表现，在客观、准确评价市场的同时，为指数型投资产品提供跟踪标的。

北证50成份指数的编制，使市场各方可通过它了解上市公司总体价格变动和走势；投资者及各类专业机构可通过其进行市场分析与业绩基准比较；随着指数发布并平稳运行，可引导机构持续开发跟踪相关被动型产品。

未来，随着市场不断发展，北交所将进一步编制不同规模、行业、主题、风格特征的指数，丰富北交所市场指数体系，探索打造反映创新型中小企业发展的晴雨表。

北交所两融呼之欲出

融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。

北交所开市时，构建了连续竞价的基础交易制度，目前成立已近一年，市场整体运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，具备推出融资融券业务的制度基础。

“推出融资融券制度，符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。”北交所方面表示。

对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；对北交所市场而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深交易所成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深市场两融业务保持一致。同时考虑北交所市场特点，差异主要体现在以下两个方面：

一是转板衔接。转板机制是北交所特色制度安排，为做好北交所融资融券制度与转板制度的衔接，《细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围。二是暂不实施转融通制度。转融通是融资融券制度的补充，为稳步推进两融业务，北交所将根据业务实施情况和市场发展需要，在下一阶段适时推出转融通制度。

记者从北交所方面获悉，考虑到现阶段北交所的结构性特点和流动性水平，北交所将采取以下几点风险控制举措：

一是执行“两步走”策略，初期仅推出两融基础业务，运行平稳后再推出转融通，确保两融业务落地后初期将以融资业务为主，市场上的融券券源有限，整体杠杆水平较低，降低市场整体波动风险。

二是审慎筛选两融标的，把好标的股票准入关。

三是严格投资者适当性管理，把好投资者准入关，尽量避免单边行情下投资者追涨杀跌加剧市场波动。四是持续监控市场，通过控制两融余额的集中度、监控担保品集中度等方式，对业务集中度进行总量控制和持续监测，提前研判和应对市场流动性和波动性风险。