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交易员们正在押注，在未来很长一段时间里，美国的利率水平仍将高于通胀率，这将推动美元兑一些主要货币再创新高。

刚刚，10年期美国国债实际收益率（即剔除通胀因素后的收益率）升至1.79%以上，逼近2009年以来的最高水平。实际正回报正推动资金重返美元，美元指数已从上月的一年多低点反弹了约3%。

周一，美元的反弹波及整个外汇市场，推动美元兑日元突破145，接近去年促使日本央行出手干预以提振日元的水平。英镑兑美元一度跌至去年6月30日以来最低水平，日内下跌0.56%。澳元兑美元日内跌0.5%，创去年11月以来新低。美元兑巴西雷亚尔涨至4.9639，创两个月新高。同时，美元反弹也导致现货黄金短线跌超10美元，现货白银跌超1.00%，现货钯金下跌3%。

随着对冲基金继续削减其创纪录的美元空头头寸，空头回补正推动美元指数反弹的趋势。一项反映市场仓位和期权市场人气的“晴雨表”显示，投资者正处于3月底以来最看涨美元的水平。

这一转变表明，即使在美联储紧缩周期接近尾声之际，在经济增长前景强劲的提振下，美元仍能从中受益。这让人们开始怀疑最近有关其他货币的跌势已到尽头的说法。

“当市场关注的焦点要么是美国的优异表现，要么是美国国债收益率上升时，美元很难出现有意义的下跌”，包括卡马克什亚•特里维迪（Kamakshya Trivedi）在内的高盛策略师写道。

与此同时，几位政策制定者坚称，要将通胀降至目标以下还有更多工作要做。近期天然气和原油价格的飙升突显出通胀风险，而债券发行的激增也正给市场带来压力。

就连有着“老债王”之称的比尔·格罗斯（Bill Gross）也表示，美国国债被“高估”了，他估计10年期美国国债的公允收益率为4.5%。目前，美国10年期国债收益率上升至4.209％，为去年11月8日以来最高水平。

美国商品期货交易委员会（CFTC）上周公布的数据显示，美元空头跌至八周最低水平。瑞穗国际公司全球宏观策略交易主管彼得·查特韦尔（Peter Chatwell）说，“美国的实际利率在全球范围内都非常有吸引力，这将导致羊群效应，表明在这一时间点上做空头美元是一种真正富有成效的冒险”。