日本5月CPI涨幅高于预期，核心通胀趋势继续加强，这些结果可能会引发市场猜测，即日本央行将在7月份上调通胀预期，甚至调整货币刺激计划。

日本内务部周五公布，不包括生鲜食品在内的价格同比上涨3.2%，较4月份3.4%的涨幅有所放缓。虽然全国数据与东京早些时候公布的数据一致，显示了电价下调的影响，但这一数据仍超过了分析师预期的3.1%的涨幅。

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一项不包括能源价格的通胀指标继续走强，达到4.3%，表明核心通胀继续获得动力，创1981年以来的最高。

粘性价格可能会促使经济学家认为，日本央行可能会在7月份上调通胀预测。一些分析师认为，大幅向上修正也会引发日本央行调整收益率曲线控制计划（YCC）。

Ichiyoshi Securities首席经济学家、前日本央行官员Nobuyasu Atago 表示：

“今天的结果表明，日本央行将在7月份上调其通胀预期。由于通胀很棘手，日本央行越来越难以传达为什么需要继续实施刺激措施。”

日元兑美元隔夜触及七个月新低，通胀数据出炉后日元兑美元最初小幅走强。日元贬值将提高进口商品的价格，从而助长通胀趋势。

在4月份发布的最新季度展望中，日本央行预计在截至3月份的一年里，通胀率平均为1.8%。日本央行行长植田和男曾说，到今年年中，通胀将放缓至2%以下。对于2025财年，日本央行预计核心通胀将上涨1.6%。

经济学家对央行是否会在7月将未来几年的通胀预测提高到2%以上存在分歧，因为这可能引发对政策变化的猜测。Atago说，他们可能会避免这种情况，以便在调整政策之前为改变争取更多时间。

虽然市场普遍认为，日本央行距离重大政策转变还有一段距离，但本月接受外媒调查的经济学家中有三分之一预计，日本央行很可能在7月份调整YCC政策。

不过，有经济学家认为，日本央行维持宽松政策，就是希望看到需求主导型通胀，而目前的通胀并非如此，日本央行可能将在相当长一段时间内继续维持刺激措施。

此外，根据报告，上个月通胀下降的很大程度是因为政府对电费的巨额补贴，未来，公共事业补贴将继续对日本的通胀趋势产生重大影响。预计从6月份开始，电价将再次上涨42%。政府补贴目前将电价压低了约20%，这将在9月份减半。 三菱综合研究所的顾问Kenta Domoto表示：

“鉴于政府的基本政策是在能源行业转型期间不希望过度扭曲市场，政府可能不会选择大举延长补贴计划。”

对日本首相岸田文雄来说，有关额外支持公用事业成本的决定是一个关键问题，他可能选一个好时机，为今年晚些时候可能举行的选举做准备。

岸田文雄上周说，他目前不考虑解散议会，这加剧了他可能在秋季举行选举的传言。由于通胀仍然很高，在未来几个月取消补贴措施可能会引起选民的不满。

分析师表示，由于7月大选不可能举行，日本央行现在有机会在必要时调整YCC，但政策制定者可能会避免任何可能扰乱市场的重大变化，直到大选结束。Atago表示：

“就重大政策调整而言，如果日本政府选择在秋季举行大选，日本央行明年调整货币政策会更容易。”