一只定位于中低风险的纯债基金，自今年1月下旬以来，已连续下跌超10个月，跌幅超过30%，究竟发生了什么？

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连续10个月下跌

近日，某长期纯债基金，因跌幅较大引发基民关注。天天基金网数据显示，截至12月3日，今年以来，该基金C类份额净值回调超过30%，最新净值仅0.72；A类份额回调超过20%，最新净值为0.85。

图片来源：天天基金网

根据基金季报，截至三季度末，该基金资产组合中，固定收益投资仅占比0.82%，只有一只国债；买入返售金融资产占比27.74%；其余71.44%均为银行存款和结算备付金。为何投资组合中仅有一只债券的基金，却产生如此大的回调？

中国证券报记者了解到，该产品之所以持续下跌，是由于当前规模太小，只能选择有限的券种投资，基金经理操作受到限制，无法正常进行。基金经理只能在满足合同及合规的要求下选择投资的债券，而当前基金实际规模已经非常小，投资收益完全无法覆盖运营等固定费用提取。

最新公布的2022年三季报显示，该基金A类份额仅有12.67万份，C类份额1262.98万份。

大额资金撤退后沦为迷你基金

净值持续回调、规模迷你……实际上，这只基金的命运，或在成立之初就已注定。据了解，该基金为机构定制产品。公开资料显示，该基金成立于2017年3月，首募金额2亿元，有效认购总户数214户，机构投资者持有绝大多数份额。

在成立后的近3年时间里，该基金的规模基本维持在2亿元左右。直到2020年一季度，季报显示，该基金遭遇巨额赎回，基金规模仅剩约400万元，沦为迷你基金。2020年二季度末，该基金规模再次迎来大幅变动，期末基金总份额骤增至16.57亿份，创成立以来的规模新高，“大户”进场特征显著。

不过，2020年三季度，资金再次撤退，该基金规模仅剩1.58亿元；接下来的一个季度，该基金规模更是降至不足100万元，再次沦为面临清盘风险的“袖珍”基金。

“此前基金公司迟迟不清盘，大概率是出于保壳需求，力争通过持续营销，或吸引机构资金进来，让产品能够继续运行。对于中小公司而言，基金产品数量本就不多，如果赶上债券市场行情火热的时候，产品还是有可能保住的。”一位基金人士告诉记者。

不过，在经历了大额资金撤退、净值持续下降后，该产品或最终走向清盘结局。就在近期，该基金公司宣布，决定召开持有人大会审议基金合同终止事项。

影响基金平稳运作

回顾该基金的规模变动与净值走势，可以发现，基金规模的大起大落给基金运作带来了较大冲击。

一位基金分析师表示，不少现存的迷你债基都是机构定制产品，如果机构资金退出，又没有找到其他机构承接，基金维持迷你规模，最终难逃清盘命运。

“我们也很无奈，这类机构定制产品，一旦遭遇机构撤资，基金规模就很难再做大。” 一位基金公司市场人士回应。北京某固收基金经理也表示：“对基金经理来说，压力也很大，资金突然撤退后留下的‘烂摊子’仍然需要打理，有时候不得不另辟蹊径，采取激进的投资策略来拯救基金规模。”