如果说投资者今年对一件事达成了共识，那是美元将会下跌。这种共识基于对美国通胀正在降温、美联储可能会在下个月暂停加息的预期。然而，美元上个月上涨了2%，打了市场一个措手不及。

分析人士认为，可能有许多因素在起作用。一是一系列关于美国债务上限谈判、银行业健康状况和全球经济前景的担忧正在增强美元的避险吸引力。与此同时，有迹象表明美联储可能不得不再次加息，此外还涉及更多与投资者仓位有关的技术因素。

债务上限担忧刺激避险需求

衡量美元兑六种主要货币的美元指数自4月中旬以来已上涨约2%至103左右，但仍较去年9月创下的20年高点114.78下跌了约10%。

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外汇策略师目前的常用解释是，债务上限问题正在提振美元。

民主党和共和党正在逐步接近就提高31.4万亿美元的借款上限达成协议。但在地区性银行业依旧疲软之际，潜在的灾难性美国债务违约的威胁依然存在。

当市场面临这样的担忧时，投资者通常会购买风险较低的资产，例如债券、黄金和美元。

德国商业银行外汇策略师Esther Reichelt表示：

“由于‘未知的未知’导致避险需求增加，近期美元走强。人们不知道美国区域性银行的脆弱性有多严重，也不知道美国债务上限冲突升级的后果是什么，这让他们感到恐惧。”

注：“未知的未知”指的是解决问题的人在解决其不了解的问题时所面对的不确定性。

关于全球经济增长的一些令人担忧的迹象也可能有助于避险买盘。

美联储可能还没有完成加息

RBC Capital Markets亚洲外汇策略主管Alvin Tan则对避险论表示怀疑。

他说，如果投资者担心债务上限危机，那么股市就会下跌。而事实上，标普500指数自4月中旬以来一直持平，今年以来上涨超过8%。

Tan表示，对美联储尚未抑制通胀的担忧是美元上涨的原因之一。密歇根大学上周公布的一项调查显示，5月份消费者通胀预期升至3.2%的五年高位，这推高了美债收益率和美元。

交易员目前预计美联储将在今年晚些时候随着经济衰退的到来大幅降息，但Tan对此持怀疑态度。他说：

“我们认为利率有可能走高。我们仍然不相信美元将开始稳步下跌的论点。”

技术性反弹

对于其他分析师来说，美元上涨是所谓的技术因素在起作用。

投资者建立了大量美元空头头寸。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，上周对冲基金和其他投机者对美元的净空头头寸达到145.6亿美元，为2021年年中以来的最大规模。

与人们的直觉相反，这样的仓位有助于推动美元反弹。如果美元小幅上涨，一些交易员可能被迫通过买入美元来平掉空头头寸，从而推高美元。

BCA Research外汇策略师Chester Ntonifor表示，“美元非常、非常超卖”。他解释道：

“这是一个技术性原因。但还有一个简单的技术经验，那就是：美元直线下跌是非常不典型的情况。”